(IPO被否原因总结).ppt

2009-2010年IPO被否原因分析
目录
第一部分 IPO被否原因总结
第二部分被否案例分析
案例1 上海奇想青晨化工科技股份有限公司(创业板)
案例2 江西恒大高新技术股份有限公司(创业板)
案例3 北京东方红航天生物技术股份有限公司(创业板)
案例4 深圳市卓宝科技股份有限公司(创业板)
案例5 山东同大海岛新材料股份有限公司(创业板)
案例6 湖南凯美特气体股份有限公司(中小板)
案例7 天津巴莫科技股份有限公司(中小板)
案例8 山东东佳集团股份有限公司(中小板)
案例9 西安隆基硅材料股份有限公司(中小板)
案例10 宏昌电子材料股份有限公司(中小板)
案例11 智胜化工股份有限公司(中小板)(福建永安)
案例12 河南金博士种业股份有限公司(中小板)
第一部分 IPO被否原因总结
一、上市前被举报存在问题
证监会发审委往往以“补充公告”的方式宣布取消对该公司发行文件
的审核,做出这一决定的原因多半是“尚有相关事项需要进一步落实”,但
是并不对外公布详情,往往引发坊间对当事公司的种种猜测。

据分析,上会前数小时被取消上会资格的同花顺,失利的主要原因是
同花顺涉嫌“推荐的炒股软件属虚假宣传,诱骗股民投入升级软件”而被举
报,存在影响发行的问题。作为监管部门的证监会,如果有举报就要尽量核
实。
企业在日常经营活动中发生纠纷在所难免,主要是企业处理纠纷的应
对能力。而且,取消这次上会资格,并不意味着企业不能再次上会。待企业
补齐材料后将重新上会,并可能顺利通过。如同花顺在2009年9月24日被取
消上会资格后,于11月2日再次上会并通过发行申请,并于12月25日在创业
板挂牌交易。
二、资产权属不确定性
立立电子早在2007年就向证监会递交了IPO申请材料,于2008年3月5日通过发审会审核,5月6日获得IPO核准批文并完成资金募集。但是,立立电子的上市一直倍受社会质疑,被认为掏空另一公司浙大海纳资产并二次上市。证监会在接受举报以后,调查发现立立电子在2002年部分股权交易程序上有瑕疵,存在权属纠纷的不确定性。
 
2009年4月3日,证监会发审委在会后事项发审委会议撤销其IPO核准批复,并要求将全部募集资金连本带利退还投资者,开了证券市场IPO申请先批后撤的先例。
三、产能过剩和行业风险
国家发改委、工业信息化部、监察部、国土资源部、环境保护部、人民银行、
质检总局、银监会、证监会等十部门2009年10月19日联合举行的抑制部分行业产能过
剩和重复建设信息发布会上对钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和风电设备等
六大产能过剩行业,国家有关部门将原则上不再批准扩大产能的项目。还指出,对未
经批准擅自占地开工建设的,要依法从重处理;对不符合重点产业调整和振兴规划以
及相关产业政策要求,未按规定程序审批或核准的项目,金融机构一律不得发放贷款。

近期,证监会明确了审慎推荐的8个行业,分别涉及纺织服装、电力煤气及水的
生产和供应、房地产开发与经营及土木工程建筑、交通运输、酒类食品饮料、金融、
一般性股务业、产能过剩和重复建设行业。

龙蟒钛业和赛轮股份所处的钛白粉行业和轮胎制造行业在发审委审批中的问题是
行业风险较大。
四、财务会计问题
主要指企业滥用会计政策或会计估计,涉嫌通过财务手法粉饰财务报表。会计核
算严重不规范,资金占用,代收销售款,财务独立性差等 
如华西能源工业股份有限公司,在上市前就遭到质疑:在2006年到2009年上半
年,公司营业收入及净利润呈增长态势,但同期的应收账款及存货同样高速增长,而
预收账款大幅下降,而华西能源主要采用建造合同确认锅炉收入。由于应收账款的上
升并不意味着同期经营活动产生的现金流的增加,且存货将影响未来收益。
另外,华西能源的职工工资薪酬和所得税费用在报告期内逐年下降,而一般的经
验是,如果企业处于持续增长时期,这两项指标应该逐年上升。综合多种疑问,结果
表明华西能源有操纵报告期内收益的嫌疑。
还有公司原始报表与申报报表存在较大差异,对是否存在调节收入、成本无法作出合
理解释。
因此,企业如果在准备上市的过程中出现业绩滑坡,应当暂缓上市步伐,待经
营好转以后再择机上市。
五、主体资格存在问题
这方面的问题,主要体现在历史出资瑕疵、历史股权转让瑕疵、实际控制人认定
不准确和管理层变动4个方面。 

历史出资瑕疵。出资瑕疵常见于出资人未足额出资或出资的财产权利有瑕疵的情
况,包括未足额出资、实物出资(如土地)没有办理过户手续或者交付实物、股东出资
与约定出资不符、作为出资的实物或者非货币财产的价格明显不足等情况。 相关无
形资产作价增资存在瑕疵。
历史股权转让瑕疵。由于不少拟上市企业是经国有企业或