华能国际公司财务报表分析.doc

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国际电力公司财务报表分析
一、研究对象及选取理由
〔一〕研究对象
本报告选取了能源电力行业上市公司——华能国际作为研究对象,对这家上市公司公布的2001年度—2023年度连续三年的财务报表进行了简单分析,以期对这家公司财务状况及经营状况得出简要结论。
〔二〕行业概况
能源电力行业近两、三年来非常受人瞩目,资产和利润均持续较长时间大幅增长。2023年、2023年市场表现均非常优秀,特别是2023年,大多数公司的主营业务收入出现了增长,同时经营性现金流量大幅提高,说明整体上看,能源电力类上市公司的效益在2023年有较大程度的提升。,高出市场平均水平95%左右。2023年能源电力行业无论在根本面还是市场表现方面都有良好的表现。
且未来成长性预期非常良好。电力在我国属于根底能源,随着新一轮经济高成长阶段的到来,电力需求的缺口越来越大,尽管目前电力行业投资规模大幅增加,但是电力供应能力提升速度仍然落后于需求增长速度,电力供求矛盾将进一步加剧,尤其是经济兴旺地区的缺电形势将进一步恶化。由于煤炭的价格大幅上涨,这对那些火力发电的公司来说,势必影响其盈利能力,但因此电价上涨也将成为一种趋势。在这样的背景下,电力行业必将在相当长的一段时期内,表现出良好的成长性。
因此,我们选取了这一重点行业为研究对象来分析。
〔三〕公司概况
华能国际的母公司及控股股东华能国电是于1985年成立的中外合资企业,它与电厂所在地的多家政府投资公司于1994年6月共同发起在北京注册成立了股份有限公司。总股本60亿股,,,而后分别在香港、纽约上市。
在过去的几年中,华能国际通过工程开发和资产收购不断扩大经营规模,保持盈利稳步增长。拥有的总发电装机容量从2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦。华能国际现全资拥有14座电厂,控股5座电厂,参股3家电力公司,其发电厂设备先进,高效稳定,且广泛地分布于经济兴旺及用电需求增长强劲的地区。目前,华能国际已成为中国最大的独立发电公司之一。
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华能国际公布的2023年第1季度财务报告,,,%%。由此可看出,无论是发电量还是营业收入及利润,华能国际都实现了健康的同步快速增长。当然,这一切都与今年初中国出现大面积电荒不无关系。
在开展战略上,华能国际加紧了幷购扩张步伐。中国经济的快速增长造成了电力等能源的严重短缺。随着中国政府对此越来越多的关注和重视,以及华能国际逐渐走上快速开展和不断扩张的道路,可以预见在不久的将来,华能国际必将在中国电力能源行业中进一步脱颖而出。最后顺便提一句,华能国际的董事长李小鹏先生为中国前总理***之子,这也许为投资者们提供了更多的遐想空间。

以下将分别对这家公司的财务报表进行分析。
二、华能国际财务报表分析
一〕华能国际2001——2023年年报简表
表一2001——2023资产负债简表单位:万元
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工程\年度2023-12-312023-12-312001-12-31
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表二2001——2023利润分配简表单位:万元
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工程\年度2023-12-312023-12-312001-12-31
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-52






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表三2001——2023现金流量简表单位:万元
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工程\年度2023-12-312023-12-312001-12-31
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1经营活动现金流入272775221653851874132
2经营活动现金流出171205413848991162717
3经营活动现金流量净额1015697780486711414
4投资活动现金流入149463572870313316
5投资活动现金流出670038462981808990
6投资活动现金流量净额-520574109888-495673
7筹资活动现金流入221286**********
8筹资活动现金流出603866824765748680
9筹资活动现金流量净额-382579-807427-197264
10现金及等价物增加额1126048274618476
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〔二〕财务报表各工程分析
以时间距离最近的2023年度的报表数据为分析根底。
1、资产分析
〔1〕首先公司资产总额到达530多亿,规模很大,比2023年增加了约11%,2023年比2001年约增加2%,这与华能2023年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。
其中绝大局部的资产为固定资产,这与该行业的特征有关:从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高,%。
〔2〕应收账款余额较大,却没有提取坏账准备,不符合谨慎性原那么。
会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提,帐龄分析说明占其他应收款42%的局部是属于两年以上没有收回的帐款,根据我国的税法规定,外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐损失处理,这局部应收款的可回收性值得疑心,应此仍然按照3%的比例记提坏帐不太符合公司的资产现状,2年以上的其他应收款共计87893852元,坏帐准备记提过低。
〔3〕无形资产为负,报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故,华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动,将大量的优质资产纳入囊中,华能国际在这些收购活动中收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂,经过9年的开展,华能国际已经通过收购华能集团的电厂,扩大了自己的规模。但由于收购当中的关联交易的影响,使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产,因此而产生了负商誉,这是由于关联方交易所产生的,因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。
〔4〕长期投资。我们注意到公司2023年长期股权投资有一个大幅度的增长,这主要是因为2023年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。
2、负债与权益分析
华能国际在流动负债方面比2023年底有显著下降,主要是由于归还了局部到期借款。
华能国际的长期借款主要到期日集中在2023年和2023年以后,在这两年左右公司的还款压力较大,需要筹集大量的资金,需要保持较高的流动性,以应付到期债务,这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元,公司现有货币资金1957970492元,因此存在一定的还款压力。
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华能国际为在三地上市的公司,,其中向大股东定向配售1亿股法人股,这局部股票是以市价向华能国电配售的,虽然?意向书?有这样一句话:“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购,该局部股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前,暂不上市流通。〞但是考虑到该局部股票的特殊性质,流通的可能性仍然很大。华能国际的这种筹资模式,在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过,在这种模式下,一方面,华能国际向大股东买发电厂,而另一方面,大股东又从华能国际买股票,实际上双方都没有付出太大的本钱,仅通过这个手法,华能国际就完成了资产重组的任务,同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。
3、收入与费用分析
〔1〕华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出帐单并确认收入。应此,电价的上下直接影响到华能国际的收入情况。随着我国电力体制改革的全面铺开,电价由原来的方案价格逐步向“厂网分开,竞价上网〞过渡,电力行业的垄断地位也将被打破,因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局,五大发电集团将原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份,在各个地区平均持有,现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰,通过不断的收购母公司所属电厂,增大发电量抢占市场份额,从而形成规模优势。
〔2〕由于华能国际属于外商投资企业,享受国家的优惠税收政策,因此而带来的税收收益约为4亿元。
〔3〕2023比2023年收入和本钱有了大幅度的增加,这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看,虽然收入比去年增加了26%,但主营业务本钱增加了25%,%,管理费用增加了35%,均高于收入的增长率,说明华能国际的成本仍然存在下降空间。
通过比照不难看出国电电力在流动性、长期偿债能力、获利能力、营运能力各项指标上均远低于华能国际,且在2001年两者比率还比拟接近,而在2023至2023年,两者的差距迅速拉大,华能国际从2023年至2023年总体呈现大幅度的上升趋势,开展势头良好,而国点电力大多数指标不升反降,这虽然与2023、2023的非典影响,煤炭价格上涨有关系,但也反映出公司经营管理上存在很大的问题,特别2023年开始我国用电紧张的状况特别明显,而国电电力却没有抓住这个时机,相反华能国际抓主时机扩张并购,取得了巨大的正面效应。
综合而言,华能国际已经具备一定规模的公司仍然具备不俗的资产扩张潜力,其蓝筹形象在未来将更加突出。而相对于独立发电集团庞大的发电资产而言,国电电力公司的资产规模就称不上大了,但如果投资者看好其开展潜力,应该极有可能因成为未来独立集团的融资窗口而获得大规模资产注入,象桂冠电力、九龙电力、岷江水电三家装机规模尚小的公司均因为良好的业绩,被投资者认为具备相当空间的资产扩张潜力,这种潜质必将被未来的市场所挖掘,而市场曾一度相当看好的国电电力、漳泽电力等公司,其未来的扩张潜力是相对有限的,从而其投资价值也会相应打折扣。
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