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金融衍生品.doc


文档分类:金融/股票/期货 | 页数:约9页 举报非法文档有奖
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我国金融期货发展状况与政策分析
金融期货上市不过短短40年时间,但已经在全球金融市场中扮演着越来越重要的角色,据统计,2010年全球金融期货合约交易量占期货合约总交易量的85%以上。
历史经验
金融期货,是指交易双方在金融市场上,在约定的时间和价格,买卖标的物为金融工具的具有约束力的标准化合约。金融期货一般分为三类——外汇期货、利率期货和股票指数期货。
我国曾于上世纪90年代试水金融期货交易,上证所在1993年10月25日推出了国债期货。当时,监管层为了尽快地活跃市场,促进国债的发行和交易,所设定的国债期货入市门槛非常低,投资者交易1手2万元的国债期货合约,仅需500元保证金即可,杠杆率最高可达70倍。由此导致国债期货炒风日盛,在交易高峰阶段,各类国债期货交易保证金一度超过了100亿元人民币。由于缺乏有效监管,国债期货交易中乱象横生,其中最著名的风险事件是“327国债期货违约事件”。
在经历了诸多风波之后,鉴于中国当时不具备开展国债期货交易的基本条件,1995年5月17日,中国证监会发出了《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》,上市仅两年半的国债期货被迫退出市场。
“327国债期货违约事件”暴露出当时我国期货市场存在很多问题:其一,法律法规不健全,期货交易缺乏相应的条文约束;其二,保证金规定不合理,致使炒作成本过低,投资者风险过大;其三,监管职责不明晰,出现多头监管的局面,导致监管效率低下,甚至会出现监管真空的情况;其四,管理上存在一定漏洞,结算制度不尽合理,致使市场出现透支交易;其五,市场信息不透明,行政干预屡有发生。
国债期货虽已退市,但其仍不失为我国金融市场发展中的一次有益尝试,为今后的期货市场发展提供了宝贵经验,也为期货市场更快更好地发展奠定了良好基础。在国债期货退市后,各类期货市场监管法律法规相继出台,期货市场朝着更加健康、规范的方向发展。
市场现状
2010年4月16日,首批4个沪深300股指期货合约挂牌交易,这意味着我国金融期货在沉寂了近15年后再次登上资本市场舞台。
长期以来,我国股票市场盈利模式单一,投资者买入股票,只有股票价格上涨,投资者才能赚钱。缺乏做空机制也使得国内股票市场操纵之风盛行,庄家和一些大的机构利用自己的资金和信息优势,拉抬股价使股票价格长期偏离其正常的价值范围,这会导致股市系统性风险积聚,加大股票投资者风险。股指期货在丰富投资者资产组合的同时,也防止了系统性风险的积聚,股指期货提供了一个内在的平衡机制,促使股票指数在更合理的范围内波动。
与欧美发达国家相比,我国金融期货的发展还处在起步阶段,主要体现在:国内金融期货品种少,而国外的金融期货品种则较为齐全,包括利率期货、外汇期货、各类股指期货、国债期货等,投资者选择面更广一些;由于国内政策尚未完全放开,机构投资者对股指期货的参与程度还不够高,而在国外成熟市场,股指期货的参与主体一般为机构投资者;由于国外金融市场有丰富的期权产品系列以及发达的场外交易体系,使得国外投资者能采用的金融投资策略更为丰富多样,而目前国内投资者所能采用的投资策略还较为单一。
发展前景
股指期货上市以来,期现指数波动的一致性以及成熟的成交持仓比充分反映了成熟市场的特性。投资者开户参与率自初期的50%上升至当前的89%,标的指数波动率的环比

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