EVA（经济增加值)知识和应用培训 Part1.ppt

EVA(经济增加值)知识和应用培训
思腾思特公司(Stern Stewart)
北京 2002年 10月 8日
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内容
上午
EVA基础
EVA是什么
资本成本计算
会计调整
EVA、MVA和公司价值
EVA与价值管理
EVA和4M管理体系
下午
EVA分析方法
EVA驱动杠杆
利用EVA进行经营决策的评估
问题和讨论
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内容
EVA基础
EVA是什么
资本成本计算
会计调整
EVA、MVA和公司价值
EVA与价值管理
EVA和4M管理体系
EVA分析方法
EVA驱动杠杆
利用EVA进行经营决策的评估
问题和讨论
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什么是EVA®——经济增加值
EVA是减除资本成本后的经营利润
EVA的起源:剩余收入和经济利润
EVA关注和测算资本占用成本,是衡量公司价值创造的最完善和全面的指标
经济增加值的计算基础是资产负债表和损益表
EVA消除了会计制度中的某些缺陷
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EVA®的计算简单明了
EVA ®即经济利润,是在减除资本占用费用后企业经营所产生的剩余价值
EVA = 税后净营业利润- 资本成本
损益表
收入
成本
EVA调整
所得税
= NOPAT(税后净营业利润)
资产负债表
调整后资本
× (加权平均资本成本率)
= 资本成本
EVA = (资本回报率- 资本成本率) x 资本= EVA率 X 资本
从报表中计算EVA:
用于财务分析的EVA:
+
销售利润率资本周转率
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EVA计算简化示意图
销售收入 1,000
生产成本 500
销售/管理费用* 200
EVA调整+100
营运所得税 100
①NOPAT(税后净营业利润) 300
调整后资本 1500
资本成本率 15%
②资本费用 225
①–②=EVA 75
–
=
–
+/–
x
=
–
损益表科目
资产负债表科目
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资本成本的概念
将资本投资到风险程度相近的项目上可以获得的收益,即资本所有人对所进行的投资之期望的资本回报率
债务和权益的加权平均资本成本
资本成本= 资本× 加权平均资本成本率
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资本成本计算
债务
股权
加权平均资本成本
()
资本
税后债务成本
股权成本
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债务成本计算
公司举债时付出的利息成本,即为债务成本,
具体计算中并不一定用实际发生的利息支出作为债务资本成本,主要是考虑债权人预期的回报率
在计算公司所得税时,利息应从经营利润中扣出,即利息成本是免税的,因此公司的税后债务成本,低于利息率
如
一企业举债利息为6%,其所得税率为33%
则实际债务成本为:
税前债务成本 6%
(1-税率33%) 67%
税后(实际)债务成本 4%
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股权成本计算
股权成本是一项机会成本,等于投资者可以在其他类似风险投资中取得的回报率
股权成本计算基于“资本资产定价模型”(CAPM)
“回报率”的定义是股息分红加股价变化值
“风险”指的是回报率的变化情况
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