休闲食品行业专题报告：市场规模温和扩张+线上线下融合发展.pdf

该【休闲食品行业专题报告：市场规模温和扩张+线上线下融合发展 】是由【学习好资料】上传分享，文档一共【22】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【休闲食品行业专题报告：市场规模温和扩张+线上线下融合发展 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。:.
行行业专题报告
[Table_MainInfo]
业市场规模温和扩张线上线下融合发展
研――休闲食品行业专题报告
专题研究小组成员:刘瑀2021年06月24日
究
专题研究小组[Table_Summary]
证券分析师刘瑀投资要点:
SACNO:S1150516030001
022-23861670品类丰富稳步扩容
******@、旅游、娱乐或休闲时吃的主食之外的食品,也即
传统意义上的零食。随着我国国民经济发展和居民消费水平的不断提高,休
[Table_子行业评级[Table_子行业评级[Table_子行业评级[Table_IndInvest]Contactor]闲食品已成为日常食品消费的重要组成部分。除去疫情影响,过去十年休闲
证食品市场零售额均保持正向增长,,2010至2019
休闲食品看好
%。从我国经济发展趋势看,未来居民人均可支配收入
券仍然有一定上升空间,而通过横向对比的结果显示我国休闲食品人均消费水
[Table_重点品种推荐[Table_重点品种推荐StkSuggest]平与其他国家存明显差距。欧睿预计,2021至2025年我国休闲食品市场规
%,。
良品铺子增持
成长性分化集中度较低
究
由于休闲食品品类众多,因此其市场集中度相对较低,2020年CR3仅为
%,,其中前十大企业中仅有百事以及
三只松鼠市场市场份额增速明显。在市占率前十大企业中,外资仍然占据主
告力地位,国内企业通过线上销售异军突起。但是尽管外资企业具有先发优势,
但从过去几年的情况看,绝大部分头部企业市场份额有所下滑。从过去的市
场份额变动情况来看,休闲食品行业尚未出现绝对龙头。
线上线下渠道融合
随着我国互联网产业的蓬勃发展,互联网与社会经济深度融合。电商销售模
式日益成熟,配套产业发展完善。而以休闲食品为代表的传统消费行业纷纷
涉足电商,规模持续提升。2011年,%,2020
%,与之相对的是超市、杂货店等销售渠道受到冲击。
但是随着我国电商发展日益成熟,行业发展红利边际递减。线上销售遭遇瓶
专颈正在倒逼企业加速线下销售渠道发展。
聚焦主品类孵化子品牌
题
不同类型企业产品策略具有明显区别。由于自主生产,制造型企业通常聚焦
于单一品类,集中力量打造单品,在各细分领域占据领先地位。通过品类定
报
位品牌,以清晰的产品定位提升品牌的认知度。对于产品策略,制造型企业
通常对优势品类持续聚焦,开发不同口味强化消费粘性。与此同时,适时适
告
度推出与主品类相近品类,蓄势打造企业第二增长曲线。而平台型企业则逐
渐开始精细化管理,在多品类的产品矩阵下相对聚焦。此外,对于主品牌无
法覆盖的品类,平台型企业开始选择孵化子品牌。
请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of22:.
行业专题报告
[Table_Summary][Table_Summary]投资建议
从行业整体情况看,休闲食品市场规模仍将小幅扩容,其中尤以本土风味零
食最具潜力。对制造型企业,主要需要关注渠道布局完善程度以及产品推陈
出新。对平台型企业,我们认为线上渠道销售或将逐渐企稳,线下加速布局
打通渠道闭环,同时能够强化品牌形象占据消费心智,线上线下均衡发展。
此外,我们认可平台型企业子品牌策略,在流量去中心化的趋势之下或可抢
占先机。综上,我们给予休闲食品行业“看好”投资评级,推荐三只松鼠
(300783)以及良品铺子(603719)。
风险提示
疫情出现反复,宏观经济下行,消费能力下降,食品安全问题
请务必阅读正文之后的免责声明2of22:.
行业专题报告
目录
.....................................................................................................................................................5
...........................................................................................................................5
.....................................................................................................................................6
..............................................................................................................................................8
——风味零食.............................................................................................................8
...........................................................................................................9
...................................................................................................................................10
.....................................................................................................................................................11
.........................................................................................................................11
.................................................................................................................................14
............................................................................................................................................15
......................................................................................................................................................15
......................................................................................................................................................17
.....................................................................................................................................................................18
请务必阅读正文之后的免责声明3of22:.
行业专题报告
图目录
图1:2011-2020年休闲食品零售额及增速(单位:亿元)............................................................................6
图2:2020年休闲食品市场构成..........................................................................................................................6
图3:2015-2020年我国城镇居民人均可支配收入情况....................................................................................6
图4:2015-2019年全国居民人均食品消费量:.........................................................................6
图5:各国休闲食品人均消费量(单位:千克)...............................................................................................7
图6:各国休闲食品人均消费额(单位:元)...................................................................................................7
图7:我国休闲食品市场规模有望持续扩容(单位:亿元)...........................................................................7
图8:2016-2019年休闲食品各细分子品类增速................................................................................................8
图9:风味零食市场规模仍将不断扩大(单位:亿元)...................................................................................8
图10:我国休闲食品市场CR10份额变动情况...................................................................................................9
图11:休闲食品行业产业链上下游...................................................................................................................10
图12:我国休闲食品市场CR10份额变动情况.................................................................................................11
图13:三只松鼠主要销售渠道...........................................................................................................................12
图14:电商发展日益成熟(单位:万人).......................................................................................................12
图15:三只松鼠线上费用投放略显疲态...........................................................................................................13
图16:三只松鼠天猫销售额及同比增速(单位:亿元)...............................................................................13
图17:良品铺子天猫销售额及同比增速(单位:亿元)...............................................................................13
图18:三只松鼠京东销售额及同比增速(单位:亿元)...............................................................................13
图19:良品铺子京东销售额及同比增速(单位:亿元)...............................................................................13
图20:休闲食品企业线上线下销售比例...........................................................................................................14
图21:盐津铺子烘焙点心屋...............................................................................................................................15
图22:三只松鼠线下体验店...............................................................................................................................15
图23:休闲食品企业主力品类销售占比...........................................................................................................16
图24:洽洽食品葵花籽类产品不断推陈出新...................................................................................................16
图25:洽洽食品坚果品类占比不断提高...........................................................................................................16
图26:2018-2020年休闲食品企业营收规模及其增速(单位:亿元)........................................................17
图27:三只松鼠产品矩阵...................................................................................................................................17
图28:三只松鼠婴童食品品牌“小鹿蓝蓝”...................................................................................................18
图29:良品铺子儿童零食品牌“良品小食仙”...............................................................................................18
表目录
表1:休闲食品分类...............................................................................................................................................5
表2:休闲食品行业发展简史...............................................................................................................................5
表3:风味零食各细分子品类情况一览(单位:亿元)...................................................................................8
表4:各细分子品类龙头公司市场份额...............................................................................................................9
表5:休闲食品行业上市公司渠道以及产品情况.............................................................................................10
表6:休闲食品企业线下门店情况对比(单位:亿元).................................................................................15
请务必阅读正文之后的免责声明4of22:.
行业专题报告


休闲食品是指人们在闲暇、旅游、娱乐或休闲时吃的主食之外的食品,也即传统
意义上的零食。根据欧睿统计口径,可把休闲食品分为甜食(Confectionery)、
冰淇淋和冷冻甜品(IceCreamandFrozenDesserts)、风味零食(Savoury
Snacks)、甜味饼干、零食棒和果脯(SweetBiscuits,SnackBarsandFruit
Snacks)四大种类,休闲卤制品及烘焙食品不在本文论述范围。
表1:休闲食品分类
四大种类具体包括
甜食巧克力、糖果以及口香糖
冰淇淋和冷冻甜品——
坚果、瓜子以及混合干果/
咸味零食(薯片、膨化食品、米制零食)
风味零食
咸味饼干
其他咸味零食(海苔、辣条、肉干、鱼干、豆干)
果脯以及水果加工零食
甜味饼干、零食棒和果脯蛋白棒、能量棒
巧克力味饼干、曲奇、夹心饼干、原味饼干以及华夫
资料来源:Euromonitor,渤海证券
休闲食品行业大致可以分为三个阶段。第一阶段是在改革开放之后,该阶段的特
点是以外资品牌为主,品类相对较少,销售渠道单一;第二阶段国内食品企业崛
起,品类开始逐渐丰富;第三阶段则是伴随电商发展而迅速扩大市场份额的线上
休闲食品企业。
表2:休闲食品行业发展简史
项目第一阶段(1990-1999)第二阶段(2000-2011)第三阶段(2012至今)
成熟品类外资为主,新型
内外资同台竞争,外资大本土企业发力,与外资差
主要特征本土品类市场分散,线上
单品渗透异化竞争
线下融合发展
渠道特征个体零售为主传统商超主导线上线下融合
居民消费水平居民消费水平居民消费升级
主驱动力
招商引资浪潮工业发展电商发展
资料来源:公开资料,渤海证券
请务必阅读正文之后的免责声明5of22:.
行业专题报告
随着我国国民经济发展和居民消费水平的不断提高,休闲食品已成为日常食品消
费的重要组成部分。除去疫情影响,过去十年休闲食品市场零售额均保持正向增
长,,%。而从
品类结构来看,,约占休闲
%。
图1:2011-2020年休闲食品零售额及增速(单位:亿元)图2:2020年休闲食品市场构成
资料来源:Euromonitor,渤海证券资料来源:Euromonitor,渤海证券

我国国民经济水平的不断提高对居民的食品消费结构产生了深刻影响。2015至
2019年,%。2020年,尽管受
到疫情影响,%。随
着我国人均可支配收入的持续增长,休闲食品消费量也逐年增长,与之相对的是
居民人均粮食消费量的逐年下滑。
图3:2015-2020年我国城镇居民人均可支配收入情况图4:2015-2019年全国居民人均食品消费量:
资料来源:Wind,渤海证券资料来源:渤海证券
请务必阅读正文之后的免责声明6of22:.
行业专题报告
尽管我国休闲食品市场规模不断扩容,但从人均消费额及消费量看仍与其他国家
存在较大差距。2019年,,同期日本、英
国、、。而人均消费额方面,
2019年日本、英国、、
倍,由此可见中国休闲食品市场仍有较大发展空间。
图5:各国休闲食品人均消费量(单位:千克)图6:各国休闲食品人均消费额(单位:元)
资料来源:Euromonitor,渤海证券资料来源:Euromonitor,渤海证券
从我国经济发展趋势看,未来居民人均可支配收入仍然有一定上升空间,而通过
横向对比的结果显示我国休闲食品人均消费水平与其他国家存明显差距。欧睿预
计,%,至2025年达
。
图7:我国休闲食品市场规模有望持续扩容(单位:亿元)
资料来源:Euromonitor,渤海证券
请务必阅读正文之后的免责声明7of22:.
行业专题报告

——风味零食
风味零食不仅是休闲食品中最主要的组成部分,也是最具成长性的细分品类。
2015至2020年,%,%,市场零
。据第三方咨询机构数据预测,未来五年风味零食仍
将是休闲食品中发展最快的细分子品类,%。
图8:2016-2019年休闲食品各细分子品类增速图9:风味零食市场规模仍将不断扩大(单位:亿元)
资料来源:Euromonitor,渤海证券资料来源:Euromonitor,渤海证券
我国风味零食市场品类众多,主要可以分为坚果、咸味食品、咸味饼干以及其他
咸味零食(包括海苔、肉脯、鱼干、豆干及干脆面),其中尤以其他咸味零食增长
显著,%。由于疫情影响,2020年风味零食整体
%,%。
表3:风味零食各细分子品类情况一览(单位:亿元)
细分品类零售市场规模2020年增速2015-2020年CARG2020-2025年CARG
坚果/瓜子/%%%
%%%
%%%
%%%
-%%%
%%%
资料来源:Euromonitor,渤海证券
请务必阅读正文之后的免责声明8of22:.
行业专题报告

由于休闲食品品类众多,因此其市场集中度相对较低,%,
,其中前十大企业中仅有百事以及三只松鼠市场
市场份额增速明显。在市占率前十大企业中,外资仍然占据主力地位,国内企业
通过线上销售异军突起。但是尽管外资企业具有先发优势,但从过去几年的情况
看,绝大部分头部企业市场份额有所下滑。从过去的市场份额变动情况来看,休
闲食品行业尚未出现绝对龙头。
图10:我国休闲食品市场CR10份额变动情况
资料来源:Euromonitor,渤海证券
分品类看,以外资为主的糖巧类产品集中度最高,冰淇淋和速冻甜品次之,并且
上述两类均有绝对龙头。而风味零食的市场集中度则相对分散,由于种类的差异
化,使得风味零食市场呈现百花齐放局面。甜味饼干、零食棒和果脯这一品类的
情况与风味零食类似。从市场竞争情况看,龙头企业依靠以品牌为依托的子品类
获取市场份额,现有品牌很难被赋予全新的品类,因此多品牌策略可能是休闲食
品企业进一步开拓市场的有效方法。
表4:各细分子品类龙头公司市场份额
甜食代表品牌冰淇淋和速冻甜品代表品牌
%德芙/%伊利
%%蒙牛
%%和路雪
%健达/%三全黑芝麻
%%雀巢
%%
风味零食代表品牌甜