人大国际金融课件金融学9.pdf

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第九章第九章通货膨胀通货膨胀
第一节通货膨胀的定义
第二节通货膨胀的成因
第三节通货膨胀与失业
第四节通货紧缩
了解通货膨胀的经济效应
掌握通货膨胀与失业的关系
----金融学金融学:.
第一节第一节通货膨胀概述通货膨胀概述
一、含义
.通货膨胀:
PP
物价水平普遍而持续的上tt

t
升。
P
t
三个含义:
)总体价格水平。通货紧缩:物价水平通货紧缩:物价水平
普遍而持续的下降。普遍而持续的下降。
)价格水平持续上
升。
)明显价格上涨。
----金融学金融学:.
..通货膨胀的度量通货膨胀的度量
)消费者价格指数(CPI):
ComsumerPriceIndex
根据家庭消费的代表性商品和劳务的价
格变动状况而编制的。
局限性:
不包括资本品、中间品的价格变
动。
----金融学金融学:.
))零售物价指数零售物价指数(RPI)(RPI)
反映城乡商品零售价格变动趋势的一种经济指数。
RetailSalesPriceIndex
零售物价的调整变动直接影响到城乡居民的生活支出和国
家的财政收入,影响居民购买力和市场供需平衡,影响消
费与积累的比例。
采用分层抽样调查方法取得的,以样本推断总体
即在全国选择不同经济区域和分布合理的地区、以及有代
表性的商品作为样本,
对市场价格进行经常性的调查。
----金融学金融学:.
)生产者价格指数)生产者价格指数
根据企业,而不是消费者,
所购买的商品的价格变化状
况编制的。
意义:
该指数所反映的生产成本的
变化,最终会通过企业的定
价行为反映到消费者所购买
的商品和劳务的价格中来。
----金融学金融学:.
)国民生产总值价格)国民生产总值价格折算数(平减指数)(平减指数)IPD
GNPImplicitPriceDeflator
将按当期价格计算的国民生产总值与按基期价格
计算的国民生产总值的比率乘以。
国民生产总值价格平减指数的优缺点:国民生产总值价格平减指数的优缺点:
优点:涵盖面广,能够全面地反映价格变动。优点:涵盖面广,能够全面地反映价格变动。
缺点:数据不易搜集,难以经常性地统计公布。缺点:数据不易搜集,难以经常性地统计公布。
----金融学金融学:.
二、通货膨胀的分类二、通货膨胀的分类
按照价格水平上升的速度区分:
温和的通货膨胀,年物价水平上升速率在温和的通货膨胀,年物价水平上升速率在%%以以
内,包括爬行(内,包括爬行(%)、步行(%)、步行(--%)的。%)的。
严重的通货膨胀,年物价水平上升速率在严重的通货膨胀,年物价水平上升速率在%%--
%%,小跑式通货膨胀;,小跑式通货膨胀;--%是飞跑%是飞跑
式、奔腾式的通货膨胀。式、奔腾式的通货膨胀。
恶性通货膨胀,年物价水平上升速率超过恶性通货膨胀,年物价水平上升速率超过
%%,亦称超级通货膨胀、飞行的通货膨胀。,亦称超级通货膨胀、飞行的通货膨胀。
----金融学金融学:.
第二节第二节通货膨胀的成因通货膨胀的成因

定义:由于总需求增加引起的通货膨胀,称之为需求拉上
型通货膨胀。
表现为社会总需求超过社会总供给,从而导致物价上涨。
即:"太多的货币追逐太少的商品"(弗里德曼语)
成因:
①政府财政支出超过财政收入而形成赤字,靠透支来弥补;
②国内投资总需求超过国内总储蓄和国外资本流入之和;
③国内消费总需求超过消费品供给和进口消费品之和,形成
所谓的“消费膨胀”。
----金融学金融学:.
两条途径两条途径
①经济运行对货币需求大大减少,于是,
即使货币供应无异常增长,原有货币存量
也会相对过多;
②在货币需求量不变时,货币供应增加过
多。是主要因素。
----金融学金融学:.

定义:由成本的提高而引起的通货膨胀成
为成本推进型通货膨胀.
..工资工资推进通货膨胀推进通货膨胀
..利润推进通货膨胀利润推进通货膨胀
----金融学金融学:.
..工资推进通货膨胀工资推进通货膨胀
总需求不变的条件下,如果工资的提高引起产品
单位成本增加,便会导致物价上涨。
在物价上涨后,如果工人又要求提高工资,而再
度使成本增加,便会导致物价再次上涨。
这种循环被称为工资—物价“螺旋”。
主要原因:主要原因:
工会或某些非市场因素压力的存在,会使工人货工会或某些非市场因素压力的存在,会使工人货
币工资增长率超过劳动生产率的增长。币工资增长率超过劳动生产率的增长。
----金融学金融学:.
..利润推进通货膨胀利润推进通货膨胀
寡头企业和垄断企业在追求更大
利润时,依靠其垄断市场的力
量,运用价格上涨的手段来抵消
成本的增加,从而导致价格总水
平上升。
如果其他社会力量或政府拥有某
种垄断力量,他们也可以运用这
种力量来保持自己在总收入分配
中所占的比重,进而导致通货膨
胀。
----金融学金融学:.
三、结构型通货膨胀三、结构型通货膨胀
由经济结构、部门结构失调引致的物价总水平持续上涨。
如果某一部门的成本(包括劳动成本)大幅度上升或产品
出现严重短缺,也就是说存在结构失调,则恢复原结构或
建立稳定的新结构的各种活动会导致价格总水平上涨。
物价上涨是在总需求并不过多的情况下,对某些部门的产品
需求过多,造成部分产品的价格上涨的现象。
扩展部门,资源与人力短缺,资源价格上升。
非扩展部门,资源与人力过剩,但由于攀比行为,资源尤
其是工资价格同样上升。
两部门成本增加产生通货膨胀。
在通货膨胀期间,需求、成本以及结构这三种因素同时起作
用。
----金融学金融学:.
第三节第三节通货膨胀的效应通货膨胀的效应
一、对经济增长的影响概述
.有利于经济增长:
许多人患有“货币幻觉”,在通货膨胀时,仍以为币值是稳
定的。
另一些人,主要是信息比较灵通的企业家和银行家,按原
来比较廉价的价格买进劳动力和生产资料,扩大就业和生
产.
.有害的
资源配置效率降低.
预期利润率降低,不利于调动生产和投资的积极性.
经济核算困难.
治理通货膨胀,削弱经济活力.
----金融学金融学:.
..菲力普斯曲线菲力普斯曲线PhillipscurvePhillipscurve
菲力普斯曲线表明通货膨
胀率与失业率之间存在着
替代关系.
当失业率较低时,通货膨
胀率就较高;反之,当通
货膨胀率较低时,失业率
较高.
政府陷入两难境地,政府
无法同时解决两个问题
----金融学金融学:.
二、通货膨胀的效应二、通货膨胀的效应
()再分配效应()产出效应
降低固定收入阶层的实短期,需求拉上的通货
际收入水平(累进所得膨胀可促进产出、刺激就
税);业,成本推进的通货膨胀
却会导致产出水平的下
牺牲债权人的利益而债
降、减少就业。
务人获利,对于储蓄者不
利;超级通货膨胀,产出减
少,经济趋于崩溃。
助长投机并导致社会资
源的浪费;
----金融学金融学:.
强制储蓄强制储蓄
发展中国家的税收来源有限,增加税收会触动
有关的利益集团。
财政向中央银行借款融资,中央银行增发钞票
导致通货膨胀,实际是向所有人普遍征收了一
种税收,即通货膨胀税。
通货膨胀税。通货膨胀是对货币余额征税。
p
通货膨胀税率=(p为通货膨胀率)
p
----金融学金融学:.
第四节第四节通货膨胀的治理对策通货膨胀的治理对策

政府利用财政政策和货币政策,改变社会
的总支出,控制全社会货币供应量,以实
现抑制通货膨胀的目的。
.控制消费支出();
.控制投资过热.
.平衡预算,控制政府支出.
.紧的货币政策.
----金融学金融学:.

.工资管制:是指为抑制工资上升导致的成本
推进型通货膨胀而采取的管制工资上涨的措施.
()道德规劝;
()利益各方的工资协议;
()政府实行冻结工资物价措施.
.利润管制是指对可获得暴利的企业利润率
或利润额实行管制的措施.
()管制利润率;
()对超额利润课征较高所得税.
----金融学金融学:.
附附:中国经济转轨时期的通货膨胀:中国经济转轨时期的通货膨胀
年份
RPI..........
年份
RPI........-.-.
资料来源:《中国统计年鉴》
中国历年通货膨胀
RPI
年份
-
----金融学金融学:.
.我国次通货膨胀高峰及其原因
()通胀高峰(.%)
()通胀高峰(%)
信贷规模膨胀。国家银行贷
财政赤字。年财政赤
款余额增长率年为.%。
。
货币超额投放。货币流通增
货币超额投放。货币流通
长率年为.%。
增长率年为.%。
()通胀高峰(.%)()通胀高峰(.%)
货币超额投放。为了启动货币超额投放。为了启动经
经济,年货币流通量济,年货币流通量增长了
.%。
增长了.%。
投资的高速增长导致货币
通胀预期导致消费者抢
超额投放。社会投资增长率
购。使消费需求膨胀,引起了
年为.%。
较高的通货膨胀。
----金融学金融学:.
附附::通货紧缩通货紧缩
、通货紧缩是社会价格总水平即商品和劳务价格总水平
普遍和持续的下降。
、流通中的货币少于商品流通的需要,特别是货币流通
速度下降,社会对于经济前景预期普遍不良,总需求小于
总供给,造成价格水平普遍下降,经济持续萎缩,资产严
重缩水。
、通货紧缩是与通货膨胀相对应的经济过程,往往是在
通货膨胀得到抑制之后发生的物价连续下跌,另一个是通
货量,货币供给量连续下降。
实质:通货紧缩是“伴随物价下跌而出现的经济衰退”。
----金融学金融学:.
第十章货币政策
第一节货币政策的目标
第二节货币政策工具
第三节货币政策的传导机制
了解货币政策的目标
掌握货币政策工具
掌握货币政策的传导机制
--金融学:.
第一节货币政策目标
一、货币政策monetarypolicy
.货币政策:为实现特定经济目标,调控货币供应量、进而影
响宏观经济的方针和措施的总和。
.货币政策的特征
①涉及整个货币供应量、信用量、利率、汇率及金融市场等
宏观经济总量指标。
②调整社会总需求。促进总需求与总供给平衡。
③以间接调控为主。采用经济手段和法律等措施。
④长期与短期目标相结合。特定的货币政策是短期性的,不
断变动,最终目标是长期性的。:.
.货币政策的任务
①维持适度货币供应。
防止因货币过多或不足而造成经济过度繁荣或经济衰退。
②提供稳定而良好的货币金融环境。
是维持适度货币供应在信用货币制度下的延伸和发展。
③抵消其他经济干扰因素。
即逆经济风向而动。:.
二、货币政策目标
.货币政策的最终目标有五个:
()稳定物价。
()充分就业。高失业率不但会造成社会经济资源的极大
浪费,而且很容易导致社会和政治危机。
()经济增长。对一个国家来说是至关重要的。
()国际收支平衡。指一国对其他国家的全部货币收入和
货币支出持平、略有顺差或略有逆差。
通常指除外汇储备项目以外的其它项目的收支是否平
衡。
()金融市场稳定。:.
.中间目标
()银行信贷规模。
银行信贷规模与物
指银行体系对社会大众及各
价、就业、国际收
经济单位的存贷款总额。支、经济增长有着密
切的关系。
()货币供应量。
货币对最终目
标有着密切的影
响。
()长期利率。:.
.操作目标(近期目标)
()短期货币市场利率。
经常是银行同业拆借利率,是整个货币市场的基准
利率。
央行可通过调整贴现率或公开市场业务来调整同业
拆借利率。
()银行准备金。
()基础货币。:.
三、货币政策路径
.信用扩张
扩大货币供应量,降低利率,刺激总需求,进而刺激经济增
长的一种货币政策手段。
.信用紧缩
抑制银行的信用创造能力,迫使其减缩放款规模。
中国主要采取直接控制的紧缩手段;
如压缩信贷总量、实行对专业银行和非银行金融机构的贷款
规模的直接限制,对于抑制通货膨胀起到了积极作用。:.
第二节货币政策工具
三大政策工具:
一、一般性货币政策工具
公开市场操作
贴现政策
.法定存款准备金。
法定准备金。
西方的央行实
调整法定准备率时应谨慎:施货币政策往
往重点在再贴
对货币供应有较大影响,副作用明显。
现率和公开市
场业务上。
法定准备率的微小变动会引起货币供应量急剧变动,迫使
商业银行急剧调整信贷规模,给社会经济带来激烈振荡。
提高法定准备率,导致信贷规模骤减,很多生产没有后继
资金投入,无法形成生产能力而带来一系列问题。:.
.再贴现
()规定贴现贷款的条件。
()规定贴现率。
特点
①短期性。央行贷款以短期为主,最长不超过年。
②官方性。
③标准性或示范性。再贴现率是基础利率,有告示效应。
④被动性。是否进行再贴现的主动权掌握在商业银行手
中,使中央银行一直处在被动的地位。
中国商业票据不发达,再贴现率政策的效果还不明显。:.
再贴现的作用
()引起的波动程度远比法定准备率为小。
一般都经常调整再贴现率来控制货币供应量。
()再贴现率作为基准利率,制约和影响着全国利率水
平,是其他利率的基础。
商业银行业务中,票据贴现比例很大,越发达越如此。
商业银行之所以要再贴现,一般是由于资金发生短缺。
再贴现率低,商业银行取得资金成本较低,市场利率就
会降低;反之,表示资金供给趋紧,市场利率可能上
升。
③再贴现率是贷款利率体系中最低的之一,作为商业银行资
金成本的参照标准。:.
.公开市场操作
公开市场操作:央行在金融市场上公开买卖政府债券以
控制货币供应量及利率的活动。
主要是通过购入或出售证券——放松或收缩银根——使银
行储备直接增加或减少——以实现相应经济目标。
公开市场业务发挥作用的先决条件:
证券市场必须高度发达,并具有相当的深度、广度和弹性
等特征。
同时,央行必须拥有相当的库存证券。:.
公开市场操作的优点
()具有主动性。
()具有微调性。可对货币供应量进行微调,避免法定准
备金政策的震动效应。
()具有可逆性。执行起来也比较灵活。
在大多数发展中国家
由于证券市场还处于萌芽阶段,或者尚未形
成,而无法开展公开市场业务。:.
二、选择性政策工具
.消费者信用控制:中央银行对不动产以外的各种耐用消费
品的销售融资予以控制.
抑制消费,促进市场平衡的措施与办法:
停办;提高首次付款金额;缩短分期付款期限;
限制可用消费信贷购买的消费品种类,并严格审查其付款能力等。
.不动产信用控制。
中央银行对金融机构在房地产方面放款的限制措施。
(与消费信贷控制相似)
措施:
.证券市场信用控制。对证
规定信用交易比例;
券交易的各种融资活动进行规定银行为经纪人的证券抵
控制。押贷款的比例。:.
三、其他政策工具
.直接信用控制工具:依据有关法令,对商业银行信用创
造业务进行直接干预。
()信用配额:对商业银行的信用创造加以分配和限制。
()直接干预:中央银行直接干预商业银行的信贷。
()流动性比率:规定商业银行流动资产对存款的比重。
()利率最高限:规定商业银行存款最高利率。
对利率的依赖
中国使用最多的政策工具是利率。从年月日至年月日,
连续次下调存贷款利率,后来又对利息收入征税。(一年期存款利率
从年的.%降到目前的.%)年月日调整存款利率由
.上调至.%,到年月日上调至.%,后下调至.%,现
调至.%,同时免征利息税。
中国是一个以管制利率为主的国家,绝大多数利率由中央银行代表政府
制定。:.
.间接信用指导
()道义劝告:中央银行利用自己的特殊地位和威望,
劝告商业银行及其他金融机构,以影响其放款和投资方
向,从而达到控制和调节信用的目的。
()窗口指导:要求金融机构服从大局。
中国,是中央银行与专业银行之间的行长联席会或业务部
门之间的碰头会制度。
平时根据需要不定期举行,在经济活动高峰期的第四季度
则往往每旬举行一次。
专业银行向中央银行报告信贷业务进展,中央银行则说明
对经济、金融形势的看法,通报政策意向,提出建议。:.
第三节货币政策传导
一、货币政策传导机制三个主要环节
()中央银行——金融机构和金融市场
()金融机构和金融市场——企业、居民等非金融经济主
体。
()非金融经济主体——社会各经济变量,包括总支出
量、总产出量、物价、就业等。
每个人都拥有某种资产和负债的组合,并试图使其所有资产
的边际收益都相等。
当货币持有量增加时,其现在收益就低于从前,因而也就低
于其他资产的收益。因此,资产持有者就会用货币交换成其
他资产。从而影响投资。:.
二、相机抉择的货币政策
相机抉择的货币政策又称权衡性货币政策。
货币当局依据对经济情势的判断,为达成既定货币政策目标
而采取的权衡性措施。
补偿性货币政策:实际上是一通过货币政策与财政政
种权衡性货币政策,反经济周期策的配合来完成反经济
并避免通货膨胀。周期的任务。
在反危机的政策措施中,凯恩斯比较重视财政政策的作用。
主要原因是流动性陷阱。
增加供应的货币量会被货币流通速度降低所抵消,无法
相应扩大社会有效需求。:.
.扩张的货币政策
在经济萧条时,总需求小于总供给,应放松银根,采取扩张
性的货币政策,以刺激总需求。
措施:
公开市场上买进有价证券、降低贴现率并放松贴现条件、降
低准备率等;
增加货币供给量,降低市场利率。
未充分就业时,扩大货币供应可以使闲置的生产要素得到利
用,刺激经济增长,增加就业和产出,而物价稳定。
当已经充分就业时,扩大货币供应不能刺激增长,只能使物
价水平上升,名义所得增加,引发通货膨胀。:.
.紧缩的货币政策
经济繁荣时,总需求大于总供给,应收紧银根,采取紧缩性
的货币政策,以抑制总需求,降低物价。
措施:公开市场上卖出有价证券、提高贴现率并严格贴现条
件、提高准备率等;
减少货币供给量,提高利率,防止经济过度增长。
①紧缩货币的作用:抑制过旺需求,降低通货膨胀率,保持
币值稳定,利于经济健康发展和生活水平稳步提高;
②紧缩货币的后果:经济增长率下降,失业率上升。
如紧缩过猛,会导致经济衰退,失业剧增,实际收入下降。:.
.中性货币政策
中性货币政策要求货币供应量总流量保持稳定,但在实践中
难以实行,缺乏可操作性。
目的:使货币在经济活动中保持中立地位,不对经济增长发
生任何实质性影响,完全通过市场机制来实现经济均衡。
如果市场利率与自然利率(投资利润率)相等,则经济处于
均衡状态。货币对经济过程是中性的。
哈耶克认为,在生产要素已经充分利用的条件下,货币供应
量已定,但人为地扩大货币供应,膨胀信用,则会诱发危
机。:.
三、货币政策的局限性
.通货膨胀时期,实行紧缩的货币政策的效果显著。
但经济衰退时期,实行扩张的货币政策效果不显著。尤其
是遇到流动性陷阱时,货币政策效果很有限。
.增减货币影响利率,必须以货币流通速度不变为前提。
通货膨胀时期,居民希望尽快消费,货币流通速度加
快,减少货币供给的效果打折扣;
经济衰退时,货币流通速度下降,对货币需求减少。
.外部时滞。利率下降,投资增加,扩大生产规模需要有
时间。
.资金在国际上的流动。利率提高,国外资金进入,若汇
率浮动则本币升值,出口减少、进口增加;若汇率固定,
为保证本币不升值,必然抛出本币,按照固定汇率收购外
币,于是本国货币供给增加。