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论自然风险的金融管理——天气衍生品
[摘要] 2008年初我国南方遭遇大面积的暴雪,经济损失近千亿,有没有一种金融工具能够弥补这样的损失,答案是肯定的,它就是天气衍生品。天气衍生品将金融工具的理念用于自然灾害的风险管理,主要为农业生产者的风险转移提供了新途径。本文介绍了全球天气衍生品发展的产品与市场状况,并提出了相关的政策建议。
[关健词]自然风险管理农业保险天气衍生品

天气衍生品是农业保险创新的产物,它将金融工具的理念用于自然灾害的风险管理,为农业生产者的风险转移提供了新途径。天气衍生品的推出可以增强保险公司和再保险公司分散风险的能力,有助于提高农业自然风险的管理水平。

一、天气衍生品的产生与发展
第一例天气指数保险于1997年在美国成功实行,最初并非应用于农险,而是应用于商业性的财产保险。它主要用于稳定大型能源公司由于气候变化引起的需求波动而带来的财务风险。至今全球天气指数保险的交易额已达42亿
美元。世界银行把天气指数保险应用于农业,是解决农业风险问题的倡导者。

二、天气衍生品的自然风险管理功能
天气风险影响的不仅仅是农业部门,还包括提供农业保险的保险公司/再保险公司、能源部门等。这些部门均可以通过天气衍生品来消除因各种天气因素所导致的收入和预算的不稳定性。

(1)在农作物生产期间,农业生产者会担心由于低温霜冻导致农作物减产。此时,他可以选择购买天气保险来对冲低温霜冻所造成的农作物损失。一旦温度过低,那么农业生产者的损失可以通过期货市场得到补偿。
(2)如果农业生产者担心雨水过多而出现涝灾,那么他可以购买一份降水量买入期权来规避风险。而买权的卖方可能是雨具制造商或供应商等,因为阴雨连绵的天气对雨具的销售非常有利。相反,若农业生产者担心雨水过少而出现旱灾,那么他可以购买一份降水量卖出期权来规避风险。而卖权的卖方则可能是高尔夫球场,因为连续的阳光明媚对其经营非常有利。
(3)农业生产者也可以通过互换来规避自然风险。例如,农业生产者可与旅游企业进行风险互换。农业生产者的风险是由于生长期气温过低造成的,而旅游企业的风险则是由于气温过高而产生的,随着气温的升高,旅游企业所接待的人数下降,使其收入下降。这样,通过风险互换,当气温指数低于双方约定的水平时,农业生产者将得到一定补偿;相反,当气温指数超过双方约定的水平时,旅游企业会得到一定补偿。

(1)提供农业旱灾保险的保险公司/再保险公司可能担心由于降水量过少而导致大面积的旱灾出现,此时保险公司/再保险公司可以选择卖出降水量指数期货。一旦旱灾果真出现,那么由于旱灾给保险公司/再保险公司所带来的损失可以通过降水量指数期货加以对冲。
(2)提供农作物低温保险的保险公司/再保险公司可能担心由于气温过低而导致农作物减产,从而给其经营带来宿命年。此时,保险公司/再保险公司可以选择买入一个温度卖出期权,该期权合约以确保农作物生长所必须温度时数或最佳生产温度天数为依据。如果天(小时)数低于一个约定的门槛时,卖出期权的卖方就要对保险公司/再保险公司给予补偿。卖出期权的卖方可以是滑雪场经营者,因为低温的天气其经营非常有利。
(3)保险公司/再保险公司也可以通过互换来分散其经营风险。例如,农业