项目投资决策分析.ppt

项目投资决策分析Capital Budgeting
应该建这个项目?
投资决策分析
投资项目的分类
投资项目的现金流量分析
投资决策分析指标
特殊情况下的投资决策分析
不确定性分析
投资项目的分类
资产更新(replacement decisions):以新设备更替旧设备
扩充决策(expansion decisions):现有产品扩充,购入新资产等
投资项目的分类
独立项目(independent project):项目间的现金流无相互影响
投资项目的分类
完全互斥项目(Mutually exclusive projects):接受其中之一意味着拒绝另一个项目
投资决策需要考虑的两个重要因素
一,货币的时间价值
二,现金流量
使用现金流量的原因
投资决策需要计算货币的时间价值
利润具有太大的主观性
投资项目的现金流动状况比盈亏状况更重要
投资决策分析的步骤
估计项目的成本或者购买价格
估计项目的增量现金流(incremental cash flow)
评估项目的风险,并决定用以计算净现值的贴现率(项目投资的预期收益率)
用投资决策的指标&相关准则进行判断
项目现金流的准则
现金流而不是会计利润
税后现金流
沉没成本是无关的,只有增量现金流是相关的。
附带效应:新项目对旧产品的影响
考虑机会成本:使用资产意味着放弃该资产的其他用途,资产其他用途的潜在收入应看作是使用该资产的成本
考虑营运资金的需求(期末可收回)
忽略利息支付&融资现金流
年现金流量=经营现金流量-净营运资本变动-净资本性支出
净营运资本纳入计算,可以调整会计销售收入和会计成本与实际现金收入和现金流出之间的差异。
怎样计算营运资金的投入?
本年营运资金垫支增加额=
本年营运资金需用额-上年营运资金
本年营运资金垫支增加额=
本年流动资产增加额-本年流动负债增加额
净营运资本