第五章风险与报酬.pptx

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本章章旨旨在在使使学学生生了了解解风风险险与与收收益益的的基基本本概概念念;;掌掌握握企企业业风风险险来来源源于于杠杠杆杆效效应应;;熟熟悉悉单单个个资资产产风风险险的的度度量量方方法法;;了了解解资资产产组组合合的的收收益益与与风风险险的的计计算算方方法法;;掌掌握握资资本本资资产产定定价价模模型型及及其其应应用用。。
本章章内内容容
第一一节节风风险险概概述述
第二二节节单单项项资资产产的的收收益益与与风风险险
第三三节节资资产产组组合合的的收收益益与与风风险险
第四四节节资资本本资资产产定定价价模模型型
第一节风风险概述
风险的概念念
风险通常是指不不确定性,,但与不确确定性不同同,风险能能够确定各各种情况发发生的概率率。
不确定性事事件描述——概率及其分分布
不确定事件件的描述——统计量
均值(预期期值)
方差与标准准差
风险的衡量量
方差或标准准差:风险是由于于预期结果果不确定导导致的,这这说明预期期结果越不不确定,则则风险越大大。因此,,方差或标标准差就可可以作为衡衡量风险的的指标。
离散系数::当不同投资资机会的均均值不同时时,则直接接用方差或或标准差就就无法直接接比较它们们的风险,,这时需要要考虑均值值的大小,,因此,这这里引入离离散系数,,即标准准差/均值。
例5-1:某公司有两两个投资机机会A和B,每个投资资机会的收收益率与经经济情况相相关,假定定未来经济济情况有繁繁荣、正常常和衰退三三种情况,,、标准差差、离散系系数,并对对其作出比比较和评价价。
经济情况
发生概率
A项目
B项目
繁荣

90%
20%
正常

15%
15%
衰退

-60%
10%
合计
1
企业风险及及其来源
企业风险主主要体现在在每期盈利利的不确定定上
导致盈利不不确定的原因主要有:宏宏观经济变变化、市场场竞争、企企业内部生生产管理等等因素。
企业风险可可以分为经营风险和和财务风险险
经营风险与与经营杠杆杆
经营风险是是指在不考考虑企业负负债融资情情况下,由由于企业经经营中各种种因素的波波动导致企企业息税前前利润波动动的风险。。
息税前利润润=销售量*((单位售价价-单位变动成成本)-固定成本
销量、售价价、单位成成本的变化化是导致经经营风险的的主要因素素。
经营杠杆
例5-2:假定有两个企企业A和B,他们均生产产相同的产品品,且产品在在市场上的售售价相同,为为100元件。由于使使用的生产技技术不同,A企业生产产品品的年固定成成本为100万元,变动成成本为50元/件;而B企业生产同样样产品的年固固定成本为50万元,变动成成本为55元/件。假定两家家企业的年销销售量均为10万件。分别计计算A、B两家企业的息息税前利润((EBIT)。如果销售售量增加或减减少10%,其他条件不不变,分别计计算A、B两家企业EBIT变化的幅度。。
经营杠杆:由于企业经营营中固定成本本的存在,销销售收入的变变动会引起息息税前利润更更大的变动,,财务上将其其称为经营杠杠杆(operatingleverage)。