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公司深度报告

农药行业的“苏宁电器”
2008 年7月29日
公司分析
西南财经大学金融学院
陈永生
Email:
******@swufe.
主要点评:
首次深度剖析了公司作为行业龙头的三***宝:环保剂型、三证储备、营销网络。
公司类“苏宁电器”的技术营销模式适应中国的农药终端消费现状,也成就了公司的高速扩张。
投资要点:
公司是国内规模最大、品种最全的农药制剂企业,公司产品包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂等。公司制剂主要适用于经济作物,也广泛应用于大田作物,其中适用于经济作物的制剂销售收入占比为75%以上,盈利能力较强。
国家大力支持农药行业,农药终端需求保持稳定,公司目前仅占2%的市场份额,未来将分享更大的市场空间;农药行业面临整合,行业集中度将逐步提高;环保型农药制剂将成为未来的发展方向,这些都有利于作为行业龙头的诺普信做强做大。
公司是国内环保型农药制剂行业龙头,水基化环保型制剂占销售额比例已超过53%,居国内领先水平;公司拥有“三证”产品约550个,使用范围覆盖全国80%以上的作物病虫草害;公司类“苏宁电器”模式成就了公司的高速扩张。
,考虑到诺普信作为农药制剂行业龙头,“环保剂型、三证储备、技术营销网络”三大核心竞争法宝将保障公司未来长期高速增长,首次给予“强烈推荐”评级。
风险提示:
公司面临着原料价格波动风险、规模扩张及营销队伍壮大带来的管理风险、以及市场竞争加剧的风险
目录
一、公司概况.......................................................................2
二、农药行业分析 ..................................................................2
国家大力支持农药行业,农药终端需求保持稳定.....................5
行业面临整合,行业集中度将逐步提高..................................5
环保型农药制剂将成为未来的发展方向.................................5
销售渠道日益重要 ........................................................6
三、公司经营分析 ..................................................................9
公司是环保型农药制剂龙头.............................................9
“三证”储备为公司未来高速增长奠定基础 ...............................9
类“苏宁电器”的销售模式成就高速扩张之路 .........................10
四、盈利预测与投资评级 ......................................................13
五、风险提示 .....................................................................15
原料价格波动风险.....................................................15
管理风险 ..................................................................15
市场竞争风险..............................................................15
一、公司概况
诺普信是华南地区最大的农药企业,国内规模最大、品种最全的农药制剂厂家,最大的农药水基化制剂研发及产业化基地。公司始终专注于农药制剂研发、生产与销售,依托于国内领先的产品开发平台和全国性的营销网络及植保技术服务体系,为农村科学防治病虫草害提供高效、低毒、安全的农药制剂产品以及植保技术服务,形成集技术研发、产品生产、销售与技术服务于一体的产业链。
公司所属行业产业链
上游
农药原药
石油化工
生物工程
下游
农药行业
农药制剂
农业生产
公司主营
资料来源:平安证券综合研究所
目前公司拥有“三证”产品约550个,能够满足不同区域、不同作物的杀虫、杀菌、除草等多种用药需要。公司已登记产品数、无公害