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上市公司新股研究报告
证券研究报告
互联网行业—综合

人民网(603000) 2012 年 4 月 9 日

建议询价区间 - 元在权威内容上拓展商业模式
股本结构(万股)
总股本(发行前) 20732 人民网是我国领先的以新闻为核心的综合信息服务运营商,拥有独
本次发行 6911
立采编权的中央重点新闻网站。公司秉承《人民日报》的权威影响力,
总股本(发行后) 27642
重要日期在内容优势上逐步拓展出广告、无线业务、信息服务等商业模式。上市
询价截止日 2012 年 4 月 13 日有望带给公司更多市场活力,从而提升传播力和影响力,继而提升商业
网上申购日 2012 年 4 月 18 日价值,形成良性循环。

主要财务数据及预测

2011 2012E 2013E 2014E
营业收入增长率(%)

净利润增长率(%)

综合毛利率(%)

每股收益(元)
注:每股收益按本次发行结束后的总股本 27642 万股计算。

资料来源:海通证券研究所





建议询价区间 - 元。我们预测公司 2012-2014 年的 EPS 为 元、

元和 元。虽然 A 股目前并没有真正意义上的可比公司,但考虑到公司本身的
资源优势,以及未来通过市场化途径将权威内容转化为盈利模式的能力,公司上市

后有望享有一定估值溢价。建议公司询价区间在 - 元,该价格对应 2012 年
28-31 倍 PE,对应 2013 年 20-22 倍 PE。


首家“整体上市”的新闻类公司。为确保新闻媒体坚持正确舆论导向,国家规定相
关媒体上市公司均采取采编与经营“两分开”原则,将经营资产上市。人民网则整
体上市,公司具备独立的新闻采编权,能形成从新闻采编到信息发布的一体化产业

链。本次突破反映了国家进行文化体制改革的决心和行动,一定程度上,国家希望
计算机行业首席分析师
像公司这样领先的新闻网站能立足自身优势做强做大,扩大舆论影响力。

陈美风在权威内容上拓展商业模式,衍生四重销售。人民网拥有采编权、掌控上游内容,
SAC 执业证书编号:S0850511020002 其权威、深度的内容是其价值的源头。在此基础上,新闻内容版权形成第一次销售;
电话:021-23219409 深度新闻及评论吸引高端受众,进而吸引广告主形成第二次销售;对新闻的全面监
Email: chenmf@ 测、专业处理而来的舆情研究等产品形成第三次销售;基于移动互联网的应用则形

成第四次销售。
联系人
白洋上市有望提升竞争力。本次募投项目以移动互联网增值业务为重点,丰富产品结构
电话:021-23219646 形成新的利润增长点,未来发展值得期待。公司拥有内容、客户、合作伙伴及行业
Email: baiyang@ 准入等资源优势,而上市后公司有望在决策、人才等方面引入更加市场化的手段。

资源优势商业化运作,公司有望获得更多市场竞争的活力,从而提升传播力和影响
联系人+
力,再进一步提升商业价值,形成良性循环。
薛婷婷
电话:021-23219775
Email: xtt6218@ 主要风险。原有的资源依托惯性与市场化运营之间如何平衡;用户竞争风险。





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上市公司新股研究报告·人民网(603000) 1



目录

1. 公司概况..............................................................................................................................4
中央重点新闻网站,以新闻为核心的综合信息服务商..................................................4
股东阵容强大...............................................................................................................4
2. 行