PE投资蒙牛案例介绍.ppt

PE投资蒙牛案例介绍
北京XX投资基金管理有限公司基金投资部
PE机构:
投资事件起始时间:2002年
PE投资蒙牛案例介绍
北京XX投资基金管理有限公司基金投资部
蒙牛诞生
1999年8月
蒙牛想
上市融资
2002年初
启动资金900万元,整合内蒙8家濒临破产的奶企,,当年实现销售收入3730万元。
欲通过法国巴黎百富勤的辅导上香港二板
蒙牛欲
私募
2002年初
鼎晖、摩根士丹利介入,劝其不要上二板,先引入PE,发展壮大并成熟后直接上香港主板
蒙牛获第
一轮注资
2002年9月
鼎晖、摩根士丹利、英联总注资约为25,97万美元
蒙牛获第
二轮注资
2003年9~10月
鼎晖、摩根士丹利、英联共注资约3523万美元
蒙牛
上市
2004年6月
PE分
批退出
蒙牛在香港联交所上市,,,,。
鼎晖、摩根士丹利、英联分批退出套现。
蒙牛的成长、发展历程
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一、PE注资前的股权结构调整
发起人
其他股东(包括15名自然人及5家独立公司
蒙牛
%
%
初始股权架构
说明:
开曼群岛公司和毛里求斯公司为两家典型的海外壳公司,作用主要在于构建二级产权平台,以方便股权的分割与转让,这样,蒙牛不但可以在对风险进行一定的分离,更重要的是可以在不同情况下根据自己需要灵活运用两个平台吸收外部资金。
2002年调整后的股权架构
蒙牛团队
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二、PE首轮注资约2597万美元
开曼群岛公司
5102股
A类股票
48980股
B类股票
金牛、银
牛认购后
%
,获51%
投票权
3家PE机构
以$
认购后占股
%,获
19%投票权
注:根据开曼公司法,A 类1股有10票投票权,B 类1股有1票投票权
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二、PE首轮注资签的对赌协议
目标业绩
实现
未实现
蒙牛系所持的开曼公司
A类股票按1拆10的比例
转换成B类股票。即蒙
牛系真正的持有开曼公
司的51%的股权。
蒙牛系所持的开曼公司
A类股票按1:1的比例
转换成B类股票。即PE
机构享有蒙牛控股权。
%* %=%
2003年8月
蒙牛管理层
提前完成任务
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三、PE二次注资时签的对赌协议
目标业绩:
2004 年至2006
年每年的盈利平
均增长50%
实现
未实现
%的股份
蒙牛管理层要向外资股东支付最多不超过7830 万股蒙牛乳业股票,%,或者等值现金
2004年蒙牛管理层
完成任务,PE机构
提前终止对赌,支
付蒙牛管理层金
额近5000万元的可
转换证券作违约金
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四、PE的退出
第一次套现
第二次套现
第三次套现
禁售协议限制股份
2004年6月10日上市首日,PE机构即实现了退出收益:,,另1亿股则来自三家PE的减持。经此操作,
04年12月16日,PE机构行使当时仅有的30%的换股权,获得1亿多股,同时,,,。
05年6月13日,PE在剩余70%可转债换股权刚到期三天就转换成股份,并减持完成了第三次套现。,,套现近10亿元
三次退出后,PE机构还持有蒙牛禁售协议限制股份约131万股,%。
PE投资:
PE收益:20多亿港元
投资回报率:>500%
隐性收益:三家PE机构取得了在十年内一次或分多批按每股净资产购买上市公司股票的权利
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五、投资评价
前面所述的融资背景
国内民营企业很难实现海外上市(法律和政策)
外资在资金、管理能力、海外上市经验等诸多方面的优势
蒙牛
为什么选择
外资PE
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五、投资评价
对期望在海外上市的企业,本土投资者还缺乏一个比较好的品牌,经验和信