计算机行业的发展趋势和投资机会2005年1月.doc

计算机行业
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中性
分析日期: 2005年01月27日
董志强
dongzq@
010-65178899-84055
股价表现
红色:上证指数
绿色:计算机行业指数
行业动态
2004年11月
联想收购IBM PC业务
2004年11月
长城电脑出售同IBM合资的长城国际计算机公司股权
相关研究报告
2004年3月
《硬件行业投资风险较大》
2004年3月
《软件行业投资风险较大》
2004年11月
《亿阳信通——3G带来的投资机会》
行业动态研究报告计算机行业
计算机行业的发展趋势和投资机会
在2005年的投资工作中我们如何挖掘计算机行业的投资机会呢?我们将从产业发展趋势中发现投资机会。我们首先了解一下计算机行业中硬件行业和软件行业的发展情况。其次我们探讨计算机行业的发展趋势,从中发现和挖掘投资机会,然后我们重点分析有投资机会的公司。
计算机硬件行业竞争激烈业绩下降产业处于整合过程中
计算机硬件行业的竞争处于完全竞争状态。竞争使企业的毛利率不断下降。我们从国内计算机行业上市公司的经营业绩中可以明确看出计算机硬件行业的盈利能力处于下降的状态。
在这种情况下,行业内部有些公司必然在竞争中失去竞争地位,处于亏损状态,这些公司的出路要么是退出市场,要么是接受兼并重组。我国计算机行业的很多二线品牌目前已经消失了。在国际市场更多的表现为重组,比如惠普兼并康柏,联想兼并IBM的PC业务。
值得一提的是最近两年我国计算机制造业规模增长很快,但是这主要是跨国公司将生产基地向中国转移,国内计算机企业受益很小。
软件行业苦乐不均,有些企业依然保持较好的盈利水平
我国软件行业公司主要从事行业应用软件的开发和推广。由于各个应用领域开展信息化的进程有所差别,那些开展比较早的行业,信息化应用已经进入成熟期,软件公司的业绩开始下降,对于那些刚刚开始推广的行业,信息化工作还处于高速发展过程中,软件企业的盈利状况还很好。目前盈利比较好的应用领域是金税二期和电信网管领域。其他应用领域的软件公司盈利状态都不太理想。
未来最有发展前途的领域是金税三期和3G
目前我国金税工程二期的推广工作已经完成,现有一般纳税人都已经安装了增值税发票的税控系统,我国对增值税的管理已经实现信息化,接下来要推广的是金税三期工程,对增值税发票以外的所有发票的税务信息进行采集和管理。这个市场规模要比金税二期的市场规模大很多。金税二期的市场规模是150万户左右,而金税三期的规模是3000万户左右。所不同的是金税二期是由一家公司垄断了市场,金税三期参与市场竞争的企业很多。
另一个具有发展前途的应用领域是3G。3G是一个讨论了很多年的议题,各种前期准备工作已经进行了很多年了,我国自主知识产权的标准已经基本准备就绪,市场各方普遍预测2005年有可能是3G牌照发放的年份,国家管理部门也明确表示要积极推动3G的进展。3G的开展不仅能够带来通信设备的市场需求大幅度增长,同样能够带来电信应用软件市场的大幅度增长。从事电信应用软件业务的公司将从中受益。
计算机行业的重点公司
新大陆参与了金税工程三期税控收款机标准的制定,公司在这个领域的技术和市场储备比较充分。公司的民营体制决定了公司在市场竞争中能够取得领先地位。
航天信息垄断了金税工程二期市场,每年新增用户可以为公司带来稳定的收益。公司参与金税三期的推广,使公司的业绩能够有所增长。
亿阳信通在电信网管领域具有垄断优势,公司目前市盈率不高,2006年开始业绩会有较大的增长。
华胜天成专注于电信领域高端服务器和工作站的应用,在此领域有一定垄断优势,公司业绩会稳定增长。
计算机行业重点公司(评级均为增持)每股收益预测
2003A
2004E
2005E
2006E
新大陆




航天信息




亿阳信通




华胜天成




硬件行业竞争激烈利润下降
硬件行业毛利率不断下降。
跨国公司向国内转移生产基地,国内企业受益不大。
硬件公司业绩下降。
1、硬件行业毛利率不断降低
我们考察计算机制造业的毛利率变化情况。我们从下面的数据中看到计算机制造业的毛利率从2000年的15%%。毛利率一直处于不断下降的过程中。说明计算机制造业竞争非常激烈,企业盈利能力下降。
图1、计算机制造业的销售收入和毛利率情况(单位:千元)
数据来源:新华在线
2、跨国公司将生产基地不断向国内转移,国内企业受益不大
尽管国内计算机制造业的销售额增长很快,但是这不是国内企业营业规模扩大