正本清源, 还理财以本来面目
林立( 中国光大银行)
一! 己J 二l 侣勺旨
2 5X阵年以来, 中国金融市场及监管政策发生的深刻变化使商业银行的传统经营模式受
到了巨大的挑战, 要求银行必须从主要经营贷款等传统资产业务向发展理财! 投行! 经纪!
托管等低资本消耗的中间业务! 轻资产业务转变" 这些变化包括: 利率市场化的逐步深人压
缩着银行传统资产业务的盈利空间; 资本充足率约束的不断加强限制了银行传统资产业务的
扩张速度; 资本市场和直接融资的快速发展所导致的/脱媒 0 效应侵蚀着银行传统资产业
务的发展空间和客户基础"
同时, 伴随着金融市场及监管政策的变化, 客户需求也发生深刻的变化, 这将导致银行
传统的基于结算和存贷款的产品与服务模式已不能适应客户的需要, 而必须向客户提供理财
产品等更为丰富的投融资品种" 这些客户需求的变化包括: 客户需求日益多样化, 从单纯地
追求资金收益向资产增值! 资产保值! 资产转移! 资产负债风险管理! 杠杆效应等全面财富
管理过渡; 中国人口结构老龄化的变化趋势, 决定了投资者对固定收益等稳健型投资产品的
需求空间巨大; 在机构及企业理财市场方面, 随着金融环境日趋自由化! 企业年金等机构投
资者日益丰富! 企业盈利能力持续提高, 无论是企业的现金管理! 还是机构客户的资产管
理, 都存在巨大的市场需求"
在上述发展背景下, 我国银行理财业务在过去短短 8 年间取得了几何级数式的增长, 截
至 201 2 年年中银行理财产品的余额已经超过 6 万亿元, 远远超过公募基金, 已接近保险业
资产总量" 而且, 近几年券商! 基金! 保险! 信托和第三方投资机构对于理财业务的渗透在
明显增强, 特别是 2012 年以来随着证监会对于业务创新的强势推进, 理财业务的竞争格局
正在变得更加复杂和激烈"
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正本清源, 还理财以本来面目
因此, 理财业务如一列在宏微观等多引擎带动下的加速行驶的列车, 其运行已不可能停
下来, 对于理财业务的探讨已不再是做还是不做的问题, 而是向什么方向做和如何做得更稳
更好的问题" 对于银行理财业务来讲, 在证券和保险等的强势竞争面前, 不进则退, 继续全
力推进理财业务更好更快发展是必然的选择" 然而, 对当下商业银行理财业务进行探析后不
难发现, 其在纷繁芜杂的表现下呈现出明显的/过渡性 0 特征, 其未来的出路必然是在正
本清源的基础上向其应有的本来面目去转型"
二! 美国银行业理财业务的发展经验及启示
理财业务虽然起源于瑞士, 但是在美国特有的经济背景下得到了世界公认最好的发展,
至今其理财业务已经风靡全球" 总的来看, 美国商业银行理财业务的发展经历了初创期! 发
展期! 成熟期等几个发展阶段:
1. 初创期( 20 世纪 30 一60 年代)
19 29 一19 3 年的大萧条后, 美国国会颁布 5格拉斯一斯蒂格尔法 6, 要求金融机构分业
经营" 因而, 20 世纪 30 一60 年代, 由于实行了严格的分业经营制度, 美国金融机构所推出
的理财产品主要为共同基金和保险产品, 理财业务也主要由基金公司和保险公司主导, 商业
银行只是提供一些配套服务(
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