下载此文档

委托代理理论初步.doc


文档分类:论文 | 页数:约15页 举报非法文档有奖
1/15
下载提示
  • 1.该资料是网友上传的,本站提供全文预览,预览什么样,下载就什么样。
  • 2.下载该文档所得收入归上传者、原创者。
  • 3.下载的文档,不会出现我们的网址水印。
1/15 下载此文档
文档列表 文档介绍
委托代理理论初步


直到日前为止,我们一直视企业是一只“黑箱”,即假定它只是把要素吸
收进去,将产品生产出来的生产单位。而且假定企业行为是追求利润极大
化的。现在我们来打开企业这只“黑箱”。一旦我们稍微仔细地观察一下企
业行为,就会发现企业行为在相当程度上决定于作日常决策的经理,而经
理的目标又会不同于利润极大化,他们往往是追求经理这个岗位所能达到
的私利的极大化。中国不少的国有企业破产了或亏损了,但有几个国有企
业的经理随企业亏损而变得穷困呢?在这一讲,我们分析的中心是所有者
与经理的利益、动力以及契约关糸。我们将会看到,正如市场上不同交易
者之间进行交易活动的背后是由利益驱动一样,在企业内部“等级制”的垂
直关糸里,人们之间的相互关糸也是由利益驱动的。我们称企业的所有者
为委托人(principal),称企业经理人员为代理人(agent )。委托代理(prin-
cipal-agent)理论框架旨在寻找处理所有者与管理者之间关糸的若干可能的解;或者证明,当最优解不存在时,会有什么样的次优解?但最近三十年来
经济学家在这方面的努力实际上并没有给出处理所有者与经理关糸的灵丹
妙药。理论工作者倒是发现了,在企业的激励机制与风险之间是有替
代关糸的;对企业经理的监督很难说该严到什么程度。太严了,经理惟命是
从,会失去市场机会,这也就失去了经理存在的价值, 因经理这一岗位出现
的先决前提是需要有相当的自由支配权。但是,如果监督太宽太松,又会
造成败德行为的泛滥。
在这一讲,我们首先介绍委托—代理理论的基本框架(第一节,然后讨
论在代理人对风险中立的前提下线性契约解的若干性质(第二节;最后讨
论在代理人对风险规避的前提下激励与保险之间的替代以及最优契约的若
干性质(第三节)。
第一节委托—代理模型的基本要素
一、代理问题(agent problem)
在现代企业组织理论里,(Berle)与米因斯(Means)在1932年就指出,企业的股票持有者与企业的
经济的角色是很不同的。后者是经营(run企业并做出决策;而前者则是在
下列意义上拥有(own)企业,即对企业具有残差的拥有权(“residual clain-mant”),而这种残差的拥有权会产生“残差的控制权”(“residual control”)。 Berle与Means明确地定义道,“residual clainmant”实质上指,当契约签订并生效后,所有者所拥有的“最终的控制权”。一言以蔽之, “ residual clain- ment”是一种可以后发制人的机动权。这种解释与“剩余所有权”的说法有
些出入。
现代企业制度是建立在股票所有者与经理之间的相对分离的基础之上的。由于经理的行为可能偏离“利润极大化”目标,由于经理与所有者之间的信息不对称使所有者不能完全观察经理人员的行为,这就产生所谓“道德风险”(“moral hazard”)问题。Moral hazard问题实质上便是代理问题。
严格说来,“道德风险”(moral hazard)是一种特殊的博弈。这是一种由决策者们之间选择某种行动、某种策略的博弈,而这些行动与策略又会影响事件的结果。1944 ,诺依曼(Neumann)与摩根斯坦(Morgenstern)实际上在其《博弈论与经济行为》一书中分析了这类道德风险,并称其为“力量与技巧的博弈”(games of strength and skill)。“moral hazard”这一术语来自于关于保险的经济学文献,这一术语专指下列情形,即保险政策本身会改变人们的激励机制,从而改变保险公司业务所对应的某种事件发生的概率。这里,“moral hazard ”的微妙之处在于,某事件发生的概率并不是完全独立于人的
主观努力之外的,而是受人的良心、努力程度的影响的,而政策的选择又会通过影响人的努力程度与良心(moral)状态。于是,一种好的政策会通过影响人的主观行动而间接地改变关于有的活动结果的概率,改进经济状态,增进所有者的利益。阿罗(Arrow)在职965年的《风险承受理论的若干方面》(As-pects of the Theory of Risk-Bearing)一书中就指出,如果对于失火的保险政
策提供了过头的保险金额,就会鼓励投保人去纵火,至少会纵恿人玩忽责守。
德拉兹(Dreze) 在1958年以moral hazard为内容,在维克雷(W Vock-rey)的指导下写出了博士论文。在70年代,罗兹(Ross,1973年),米尔利斯(Mirrless,1975年, 1976年),赫姆斯特姆(Holmstrom,1979年,1980年)与谢维尔(Shav

委托代理理论初步 来自淘豆网www.taodocs.com转载请标明出处.

相关文档 更多>>
非法内容举报中心
文档信息
  • 页数15
  • 收藏数0 收藏
  • 顶次数0
  • 上传人1136365664
  • 文件大小274 KB
  • 时间2017-12-10
最近更新