通胀成为最大风险点各国经济复苏力度对比.ppt

2010年2季度宏观报告本期观点不变政策在经济复苏的背景下正式退出
研发部
政策在经济复苏的背景下正式退出
世界经济复苏已是大势所趋,但各国复苏力度差异大
美国复苏力度有所减缓,源于政策正式退出
欧洲正在削减财政赤字,德国出口持续性不足,PIGS是拖累欧洲复苏的包袱;日本出口面临考验
金砖四国复苏力度显著强于发达国家
中国经济复苏势头强劲,通胀成为最大风险点
各国经济复苏力度对比,决定了加息概率的差异;因此,美元上升的趋势在未来3个月不会发生根本性变化
美国储蓄率开始降低、消费信贷起来、地产开始回暖;一切都表明:美国经济复苏势头强劲
一、三驾马车:补库存将持续
一、痛苦指数:美国2季度加息无依据
二、 2010年2季度中国宏观经济
2010年1季度中国经济恢复相对较快且具有持续性,保持[%,%]的增速。
实体经济方面:出口出现阶段性好转,消费增速相对稳定;物价企稳回升;我们认为,,致使实际利率首次为负。全球充沛流动性下通胀预期将来临。固定资产投资增速显著回落。
虚拟经济方面:货币和信贷存量非常大,银行间和民间的流动性依然十分充沛;但新增货币和信贷的扩张速度已经触及天花板。RMB升值预期跟通胀预期一样强烈,政府极力控制资产泡沫;如果政府控制不住泡沫,,这种情况概率极低;控制一切可能的泡沫是政府一贯的思路!
二、 2010年2季度中国数据
二、中国经济:复苏下的政策反冲
由于政府担心“低利率多货币”会诱发股市楼市“泡沫”甚至通胀,加之地方政府主导性投资项目问题重重,正在开始减弱“刺激”政策的力度;
在形成经济已经复苏的共识下,政策导向从“保增长”向“调结构”过渡;但又考虑到经济复苏的基础“尚不稳固”,扩张性政策方向不变;
在政策出现微妙变化的背景下,私人投资倾向谨慎(尤其是房地产投资),实体经济复苏的力度将随政策力度降低而减缓。
二、三驾马车轮番发力
经济如果要持续复苏要靠两个:一是内需——消费必需保持17%以上的增速,3月份肯定是回落的;二是出口——必需保持20%以上的增速,3月份增速仍在30%以上;这两个数据是我们关于经济预期的心理底线
二、微观经济持续复苏
二、流动性依然充沛,但趋势已经发生变化