财务管理案例分析.ppt

财务管理案例分析.ppt财务管理案例分析
魏安敏
weianmin001@
QQ416403306
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第一章筹资案例分析

(1)明鑫公司计划筹资2亿美圆,公司董事会提出2个
方案,一是出售2亿美圆债券,二是发行2亿美圆股票。公
司股利支付率净利润的30%,债券成本10%(平均到期日
10年),股权成本14%。
若发行债券则成本上升到12%,股权成本上升到
16%;如发股票,则债券成本不变,股权成本降为12%,
新股发行价9美圆/股。无风险利率6%,市场收益率
11%。债券10年期,除目前每年需2000万元偿债基金
外,每年还需2000万元偿债基金。
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(2)报表资料
资产负债情况(单位:百万元)
流动资产 1000 固定资产 800 1800
流动负债 700
长期负债(利率10%) 300 1000
普通股(面值1元) 100
实收资本 300
未分配利润 400 800
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利润表资料
基期数据筹资后预估
总收入 3000 3400
折旧 200 220
其他支出 2484 2820
净营业收入 316 360
利息支出 60
税前净收入 256
净利润 128
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行业财务数据
流动比率
销售收入比总资产
流动负债比总资产 30%
长期负债比净资产 40%
总负债比总资产 50%
固定费用偿债率
现金流量偿债率
净收入比销售额 5%
总资产收益率 9%
净收入比资产净值 13%
要求从筹资风险、资本成本和筹资活动对控制权的影响等层面分析并决策。
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案例分析思路
1、风险分析
(1)财务指标评价目前流动负债比率和总负债比率
均高于行业标准,再发债则财务结构更加恶化。
(2)固定费用偿债率
目前债券筹资股权筹资行业标准
净营业收入 316 360 360
利息支出 60 90 60
固定费用偿债率
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(3)现金流量偿债率评价
目前债券筹资股票筹资行业标准
净营业收入 316 360 360
折旧 200 220 220
现金流入 516 580 580
利息支出 60 90 60
偿债基金支付 20 40 20
税前偿债基金支付 40 80 40
现金流出需求 100 170 100
现金流量偿债率
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(4)系统风险水平评价
债券筹资,股权成本将上升到16%,
16%=+=2
股权筹资,股权成本将降为到12%,=
2、资本成本分析
(1)对普通股市价的影响
(2)对资本成本的影响
3、对控制权的影响
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筹资风险分析
筹资风险分析的内容: 个别风险和整体风险
个别风险,企业在一定时期内,现金流出超出现金流
入,造成某些债务本息不能按时偿还,技术性财务风险。
整体风险,企业在亏损情况下出现的不能偿还到期债
务本息的风险,净资产减少,偿债能力减弱,甚至资不抵
债,最终可能破产。
例中韩国大宇集团经营不善,债台高筑,招致破产。
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普通股筹资分析
(1)发行股票的动因
(2)企业回购股票的作用
(3)联合式筹资策略的优势
联合式筹资策略即考虑多种效果的筹资策略,包括
调整股权结构在内至少6中效果。
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