eva业绩评价指标在企业中的应用.doc

EVA业绩评价指标在企业中的应用
M etallurgical Financial Accounting
A业绩谭价莅企业审曲应用
王烽
怎样的指标体系才能真实的、合理的衡量公司
的业绩,这是一个财务学界一直讨论的问题。这样
一套完善的指标体系的建立也有着重大的实际意
义,一个有效的业绩评价标准也能够作为公司经营
决策的重要依据。我们最常见的来衡量企业盈利能
力和资产状况的指标是一套精巧的财务会计比率,
比如净资产盈利率、毛利率、资产周转率等等,这些
指标都是基于权责发生制的财务会计数据,而这些
会计数据并未反映出通涨和货币时间价值的影响,
此外会计对资产和负债的计价采用历史成本原则,
对一家公司实际的资产负债水平缺乏合理的评价。
本文主要是通过EVA指标体系在我国企业中的具体
应用,去分析EVA指标体系在衡量企业业绩方面到
底存在哪些优势?对投资者决策有哪些帮助?以及
EVA指标体系在我国企业应用发展的展望。
一
、经济增加值与传统业绩评价指标的对比
9><>
经济增加值(Economic Value Added)是公司经
过调整的营业净利润减去该公司现有资产经济价
值的机会成本后的余额。其计算公式为:
EVA=NOPAT-KW(NA)
式中:‘
NOPAT:经过调整的营业净利润
KW:企业的加权平均资本成本
NA:公司资产期初的经济价值
经济增加值指标是在扣除了全部债务资本成
本和权益资本成本的基础上来衡量企业价值的。也
就是说,只有在经营利润超过了所有债务成本和权
益资本的机会成本时,才会为股东创造财富,才会
产生真正意义上的利润,即经济利润。因此,经济增
加值的提高一方面有赖于有效地经营,另一方面需
要对资产负债进行有效的管理,减少不必要的资金
成本。
如今,经济增加值被越来越多的公司所采用,
成为公司治理的流行工具。而实际上,EVA并非全新
的概念,营业收入要高于资金成本,是财务管理的
老观念,但由于传统会计计算的误导,这一概念常
常被忘却。EVA的提出使管理者重新关注企业的经
济利润,而不仅仅是会计利润。

一般来说,人们常常使用每股收益、净资产收
益率等指标来衡量企业的经营绩效,同时也用以评
价管理者管理的好坏。这些指标都是建立在会计利
润基础上的,而会计利润在一定程度上存在着被企
业操纵的现象,这会使这些指标的可信度降低而不
能对企业的经营业绩做出正确的评价。因而笔者认
为主要的弊端体现在以下几个方面:
(<>1)重视利润使管理者存在过度投资的行为。我
们知道在现代公司治理结构中,管理权和所有权分
离,管理者存在道德风险和代理成本问题,他们倾
向于在任期内使得企业利润最大化,以便得到最高
的个人利益。因此管理者很少考虑股本的资金成
本,只要当投资项目的收益率高于债务的税后成本
时,管理者就会进行投资。例如,一个<>1000万元的投
资项目能产生每年8%的税后收益,该项目的资金
70%用股权,30%用债务方式筹措。假设该企业的加
权平均资本成本为<>10%,税后债务成本为5%。管理
者在考虑此项目时,由于债务成本5%低于税后收益
8%而有利可图,会选择接受该项目。而实际上,用净
鑫铖专年、墨
M etallurgical Financial Accounting
现值法计算得出的结论是相反的。8%的税后收益,
在假定每年固定资产净值不变(即固定资产投入额
与折旧相等)的情况下,每年可获得8O万元的现金流
人,用<>10%按永续年金折现的现值是800万元,因而
此项目的净现值是一200万元。若用EVA计算,每年
税后收益为80万元,资金成本为<>100万,即每年的经
济增加值是一20万元。无论以NPV还是EVA来衡量均
应放弃这个项目。
(2)为了追求账面利润,一些企业进行商品搬家,
甚至直接在账目上弄虚作假。企业为提高利润会将
产品虚假出售,虽然账面收入增加了,实际上却只是
增加了一笔应收账款,一笔不可能收回的账款。另一
方面,存货的无效调拨大大增加了存货的运输成本
和储存成本。在下一年度,若公司的销售状况并未得
到改观,这种行为将会持续下去,形成恶性循环,直
至该经理离任或是企业破产。因此采用不恰当的业
绩评价标准最终只能损害股东的利益。
(3)追求利润使经营者过度重视短期利益。例
如传统的会计准则要求把研究开发费用当年记入
损益,其结果会使当年的利润下降,每股收益减少,
净资产收益率降低。另外诸如新产品的开发、员工
培训l等为企业带来长远发展的计划均会在短期内
影响企