-xx网络有望成为再融资试点.doc

公司研究更新报告文化传播业广电网络 600 831增持 2017/03/28 前次评级:增持 xx 网络有望成为再融资试点当前股价 2006/04/14 经营预测与估值 RMB 2003A 2004A 2005E 2006E 主营收入(百万元) 主营利润(百万元) 净利润(百万元) 基础数据增长率( %) - 总股本(百万股) 1 40 . 57 EPS (元) 流通 A 股(百万股) 70 . 66 净资产收益率( %) 流通 B 股(百万股) ?根据 21 世纪经济报道的报导, 监管层已经批复, 再融资将于五月开闸; 我们认为, 再融资启动将对 G 广电构成重大利好。由于再融资收购方案迟迟不能落实,使得 G 广电较市场同类企业估值折让 60% 以上。另有消息称, 近期 10 多家上市公司接到证监会电话, 要求做好再融资准备工作,而 G 广电是其中之一。?我们认为,对于中国大众而言,有线电视基础服务是生活必需品而非奢侈品, 因此有线网络运营商的垄断价值应该更多的体现在所垄断市场的潜在用户数量而非用户的消费能力。陕西省总户数约为 1100 万户,北京市总户数 400 万户。 G 广电市值 亿元(已考虑到增发 8000 万股), 歌华有线市值 亿元。?根据我们的最新预测,在收购完成后, G 广电拟收购资产对 G 广电的每股收益贡献在乐观和保守的假设条件下将分别为 和 元。?正如我们过去的报告中所指出的, 无论从陕西省的总户数还是 GDP 与北京的比值来看,G 广电都具有远超 G 歌华的盈利增长潜力。数字电视提价方案的确定和再融资的重新启动将 G 广电的潜力变成现实; 我们维持 G 广电“增持”的评级,并调升目标价至 12 元,分别相当于 G 广电 200 7 年乐观和保守预期的 15 及 27 倍 P/E 。可转债(百万元) 流通 A 股市值(亿元)5. 55 财务数据市净率 053Q (X) 每股净资产 053Q (元) EPS05 (元) 股息率( %) 0. 00 TRACING P/E (X) * * 最近四季盈利计算。相关研究更新报告- 广电网络( 600831 ) 051024 调研报告广电网络( 600831 ) 051104 更新报告- 广电网络( 600831 ) 051206 最近 52 周股价表现– 200 6/ 04 / 14 基础业务盈利增长潜力远超歌华有线更新报告- 广电网络( 600831 ) 060329 陕西数字电视定价标准远超预期分析师罗鹏巍(0755) 8249 3537 luopw @ 拟收购资产盈利预测根据 2004 年对拟收购资产的审计报告, 陕西有线网络基本收视费 ARPU 值仅为8元/月, 如通过数字电视整体平移能提升至 26 元/月, 拟收购广电网络资产盈利能力将大幅提升。由于公司数字电视推广进度并不确定