化纤行业报告(车文学).pptx

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车文学

石油化工——化纤行业业研究
1、化纤行业产产业现状分分析
化纤行业作作为成熟型行业业,行业集中度度不高,大量低水平平重复建设设的项目进进入,加剧了行行业内的竞竞争程度。。未来的趋趋向是技术术含量高的的、功能性性纤维。
由于处于石石化的下游游和纺织品品的上游,,化纤行业业敏感性强强,易受石油价格、、季节性、、棉花价格格和服装流流行趋势影响。。
另外,化纤纤行业还有有生产和销销售具有地地域性的特特点,沿海海5省占有有50%的的化纤消费费量,江浙浙两省占1/3的消消费。行业业生产上下下游一体化化程度低,,为增强抗抗风险能力力和自主能能力,上下游一体体化是行业业发展的趋趋势。(荣盛石化)
合成纤维原料推动的的成本上升升,棉花价价格上涨,,带动了粘胶纤维的景气度上上升,涤纶子行业业原料价格格上涨挤压了了大部分的的利润,产产品供过于于求的状况况严重,特特别是涤纶长丝。***纶原料短短缺和原料价格格上升,推推动***纶成成本上升,,产品存在在供给缺口口。
锦纶原料进口占2/3,对外外依存度大大,国内产产品技术含含量低,大大量产品进进口,工业业化产品开开发和应用用是锦纶未未来的发展展趋势。
氨纶原料对外依存度度高,氨纶纶产品进口口量占有国国内消费量量的1/3,高的毛毛利和低的的进入门槛槛吸引大量量项目投产产,导致供供给逐渐增增加,但国国内需求增增长每年20%以上上,但近两两年产品过过剩情况不不太严重。。
功能性氨纶纶纤维需求求要优于一一般纤维,,一般产品品利润逐渐渐下滑。
2、行业发展展受到产业业政策支持持
化纤行业先先于其它行行业复苏,2011年化纤行行业看好,棉纶、粘粘胶纤维价价格有上升升空间。
首先,从宏观经经济环境看看,世界经经济已经出出现明显复复苏信号,中国经济济在2010年实现现较快复苏苏的基础上上,2011年会继继续复苏。。在此大的的背景下,我国纺织织工业正在在加快复苏苏步伐,最最明显的就就是出口已已经呈现正正增长。
其次,年初中央经济济工作会议给化化纤行业发展带带来了信心,国国家各项应对危危机的政策都有有着较强的稳定定性和持续性,这就为化纤行行业的复苏奠定定了基础。
第三,当前中国化纤纤行业的优质产产能占到总产能能的76%。这这些优质产能近近几年还在不断进行技术改造造,再上新水平的的空间很大。此此外,数据显示08年年以来的这场危机不仅没没有减弱反而提提升了中国化纤纤产业在全球产产业的地位,这这是化纤产业走走向成熟的标志志。
3、产业链上下下游供需状况
、上游基础石化产品成本::
从目前美国经济济复苏状况看联联邦基准利率政政策,大宗商品品以及美元定价价的石油看基础础化工产品价格格,分析上游产产品供给需求变变化,进而确认认上游成本趋势势。
(随着近期公布布的美国经济数数据疲软,国际际原油工业需求求下滑,国际原原油价价格自8月以来出现连连续下跌,最大大跌幅超过25%,石化产业业链上游产品价价格8月份有可可能呈现继续回回落之势,粘胶胶短纤,PTA,棉纶,涤纶纶,***纶,丙烯烯晴等近期价格格走势(图)(资料来源:阿里巴巴石油化化工网),下游成本压压力将减轻。丙丙烯、乙烯、甲甲苯等本月涨幅幅较大(图),,相关产品和石石脑油的价差也也大幅扩大,我我们认为石化上上游产品的涨价价主要是7月国国内炼化装置集集中检修所致,,随着装置检修修的结束,开工工率的回升,价价格有可能逐步步回落,下游的的成本压力将减减轻)。
、目前前化纤行业化纤纤产品聚酯涤纶,***纶纶,棉纶,再生生化纤,氨纶,,粘胶,丙纶都是棉花替代品品,由于纺织行行业的EPR需需求特征,棉花花价格的走势将将影响化纤产品品的价格走势。。(棉花价格逼近近收储价格,化化纤行业已接近近底部。国内棉棉花价格持续下下降,本月棉花花(CCIndex(328))价格降至至20123元元/吨(图)棉棉花期货价格((图),部分地地区现货价格已已经跌破国家最最低收储价。自自9月1日起,,如果棉花价格格连续5个交易易日低于19800元/吨,,国家将开始收收储。此前棉花花价格下跌带来来下游纺织企业业去库存并减少少订单,化纤需需求大幅减少,,棉花稳定后,,下游企业订单单将恢复,并带带来化纤行业补补库存的需求))
、下游纺纺织需求状况及及趋势:
我国是全球最主主要的纺织品输输出国,我国纺纺织品出口市场场主要集中在美美国,欧盟,日日本。同时也是是全球最主要的的纤维消费国,,可以从目前国内外经济运行行状况,扩张与与收缩等看外部部需求的发展,国内大型百货货商场近期服装装销售情况(图图)(资料来源源:中国服装协会网网),下游纺织品品,线纱,面料料出口情况(图图)(数据来源源:中国纺织信息经经济网数据中心心),进而确认目前纺纺织品内外部需需求状况。
4、近期事件点点评:
、8月1日出炉的7月月PMI数据::显示化学原料料需求短期萎缩缩,化纤需求有有好转趋势。报报告表示,,(图)),表明需求有有好转趋势,而而需求的回升将将带来生产量的的提升,新订单单的大幅提升可可保证企业未来来的生产。
、2011年4月以来来,受需求不振振、出口退税大大幅下调传闻等等因素的影响,,纺织服装企业业不敢接长单、、大单,化纤、、棉花需求显著著降低,这使得得大部分化纤产产品价格大幅下下挫。
但是由于纺织化化纤都属于劳动动密集型行业,,出口退税大幅幅下调可能导致致失业人员大幅幅增加,短期出出口退税大幅下下调的预期大幅幅降低。
随着8月化纤行行业进入销售旺旺季以及棉花收收获带来的价格格稳定,分析人人士目前对化纤纤行业接近底部部基本形成一致致判断,行业即即将出现年度销销售需求拐点。。
、标普下下调美国主权债债务信用评级引引发美元贬值、、人民币升值的的压力进一步增增大后,加上经经济复苏受阻造造成美国消费需需求萎缩,中国国对美出口难以以摆脱出口放缓缓、企业开工不不足的风险,美美国削减财政赤赤字一定程度也也压缩国内消费费空间。
5、投资策略和和建议:
随着未来通胀预预期的减弱,以以及目前美国等等经济体经济衰衰弱担忧,国内内紧缩政策也望望逐步放松,建建议关注需求恢恢复较快的化工工子行业。综合合以上观点,给给予整个化纤行行业“观望”评级。
整体上化纤行业业仍处于复苏期期,但部分供需需偏紧和资源属属性强的品种具具有较强的涨价价动力,例如环氧丙烷、、磷矿石和钾肥肥,受益于下游游纱线企业旺季季补库存的良好好预期,连续涨价的棉棉短绒,已经处处于底部的行业业和低估值的白白马股,可以适适度进行左侧配配置,建议配置置新乡化纤、澳洋科技和华峰超纤;产业链完整以以及PTA垄断断供应的荣盛石化,此外,对于具具有技术突破可可能的化工新材材料公司,可以以积极关注康得新。