后金融危机下中国国有企业海外并购的策略选择【文献综述】.doc

毕业论文文献综述题目: 后金融危机下中国国有企业海外并购的策略选择引言进入21世纪,特别是2001年中国加入WTO后,我国企业更加融入到一个以全球市场为基础、自由竞争为基本原则的国际经济体系中。参与全球市场的资源配置,以获取更大的经济利益,成为中国企业的必然选择。其中,海外并购成为中国企业走向国际市场,获取资源,迅速扩大规模,寻求竞争优势的重要方式。近几年来,中国企业海外并购规模急剧扩大,并有明显上升趋势。特别在联想收购IBM公司PC机业务、中海油参与竞购尤尼科、海尔参与竞购美泰克之后,大批中国企业积极开展海外并购。例如,在2005年1-7月间,中国企业对外直接投资25亿美元,其中,以海外并购方式完成的对外投资,%。不可否认,相对于产品出口、服务输出、构建国际战略联盟、独自建立海外分支机构等国际扩张方式而言,海外并购具有自身的优点,诸如扩张速度快、控制力强、有利于获取关键资源与核心技术等。不过,这一方式也蕴含着巨大的风险。最近20年间,全球并购案的成功率只有40%,而跨国并购案的成功率一直徘徊在20-30%之间。全球性2007年金融危机的爆发使各国经济经济陷入严重的衰退之中,这给中国企业实施海外并购带来了机遇,但同时也面临许多的风险。因此,在新时期研究我国企业海外并购的现状与对策,对积极寻求海外并购的中国企业无疑具有重要的理论与现实意义。一、国外学者对企业并购的研究(一)企业海外并购风险的研究Healy(1992)[1]认为:企业并购风险是指企业并购失败、市场价值降低及管理成本上升等,或指并购后企业的市场价值遭到侵蚀。他还指出企业并购风险一般包括:并购失败,即企业经过一系列运作之后,并购半途而废,使得企业前期运作成本付诸东流;并购后企业的赢利无法弥补企业为并购支付的各种费用;并购后企业的管理无法适应并购后企业营运的需要,导致企业管理失效或失控,增加企业的管理成本。Marks&Mirvis(2001)[2]研究发现企业并购的主要风险存在于以下方面:政治环境风险、法律风险、信息风险、财务风险、产业风险、营运风险、体制风险。霍普金斯(Hopkins)[3]等人从寻求战略性资源、进行战略管理角度分析跨国并购,表明与企业战略不符的并购具有财务风险。伊普和蒙蒂(YipandMonti)[4]则从有效降低或消除行业壁垒、规避政策限制方面解析跨国并购及其政策风险。(二)国外并购理论的研究国外并购理论的研究主要包括三个方面:一般并购理论,对外直接投资理论和跨国并购理论。,如科斯(Coase,1937)的交易费用理论,哈维·莱宾斯(HarveyLeibenstein,1964,·1966)[5]的X一效率理论(X-EfficiencyTheory),anor,1967)的市场势力理论(MarketPowerTheory),梅耶斯和麦基里夫(Myers&Majluf,1984)[6]的价值低估理论(UndervaluationTheory)。并购理论也关注到委托一代理问题。Jensen和Meckling(1976)[7]认为,代理使管理者容易丧失工作积极性或导致其额外的消费,因为代理成本将由所有者承担。Fama(1980),FamaandJensen(1983)主张通过报酬安排、经理市场、