财务管理习题与答案.doc

筹资管理****题
1、ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下:
(1)公司银行借款利率当前是9%,%;
(2)公司债券面值为 1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,;如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4%;
(3)公司普通股面值为 l元,,,预计股利增长率维持7%;
(4)公司当前(本年)的资本结构为:
银行借款 150万元
长期债券 650万元
普通股 400万元
留存收益
(5)公司所得税税率为25%;
(6)%,%。
要求:
(1)按照一般模式计算银行借款资本成本。
(2)按照一般模式计算债券的资本成本。
(3)分别使用股利增长模型法股票资本成本。
(4)如果明年不改变资本结构,计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)
(1)银行借款资本成本=%×(1-25%)=%
说明:资本成本用于决策,与过去的举债利率无关。
(2)债券资本成本=[1×8%×(1-25%)]/[×(1-4%)]
=6%/=%
(3)普通股资本成本
股利增长模型=(D1/P0)+g
=[×(1+7%)/]+7%
=%+7%=%
资本资产定价模型:
股票的资本成本=%+×(%-%)
=%+%=%
普通股平均成本=(%+%)/2=%
(4)
项目
金额
占百分比
个别资本成本
平均资本成本
银行借款
150
%
%
%
长期债券
650
%
%
%
普通股
400
%
%
%
留存收益

%
%
%
合计

100%
 
%
 
2. ABC公司20×8年有关的财务数据如下:
项目
金额
占销售收入的百分比
流动资产
长期资产
资产合计
短期借款
应付账款
长期负债
实收资本
留存收益
负债及所有者权益合计
4000
2600
6600
600
400
1000
3800
800
6600
100%
N
 
N
l0%
N
N
N
 
销售额
4000
100%
净利
200
5%
当年利润分配额
60
 
(在表中,N为不变动,是指该项目不随销售的变化而变化。)
要求:假设该公司实收资本一直保持不变,计算回答以下互不关联的2个问题。
(1)假设20×9年计划销售收入为5000万元,需要补充多少外部融资(保持日前的利润分配率、销售净利率不变)?
(2)若利润留存率为100%,销售净利率提高到6%,目标销售额为4500万元,需要筹集补充多少外部融资(保持其他财务比率不变)?
【答案】
(1)外部融资需求量=资产增长-负债增长-留存收益增长
=1000×(100%-10%)-5000×5%×70%
=900-175
=725(万元)
(2)外部融资需求量=500×(100%-10%)-4500×6%×100%
=450-270=180(万元)
3. 甲公司目前发行在外普通股200万股(每股 l元),已发行8%利率的债券600万元,目前的息税前利润为150万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润会增加150万元。现有两个方案可供选择:按10%的利率发行债券(方案l);按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率25%。
要求:
(1)计算两个方案的每股收益:
(2)计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润;
(3)计算两个方案的财务杠杆系数,
(4)判断哪个方案更好。
【答案】
(1) 单位:万元
项目
方案1
方案2
息税前利润
150+150=300
150+150=300
目前利息
48
48
新增利息
50
 
税前利润
202
252
税后利润

189
普通股数(万股)
200
225
每股收益(元)


(2)(EBIT-48-50)×(l-25%)/200=(EBIT-48)×(l-25%)/225
EBIT= = =498(万元)
(3