第五章 投资项目多方案的比较和选择 4.ppt

第五章投资项目多方案的比较和选择
第二节、多方案之间的关系类型
按照方案之间的经济关系,可分为:
(1)独立型
(2)互斥型
(3)相关型
(4)混合型
相关型:
(1)完全互斥型:由于技术的或经济的原因,接受某一方案就必须放弃其他方案,从决策角度来看这些方案是完全互斥的。
(2)相互依存型和互补型:如果两个或多个方案之间,某一方案的实施要求以另一方案(或另几个方案)的实施为条件,则这两个(或若干个)方案具有相互依存性,或者说具有完全互补性。
(3)现金流相关型:即使方案间不完全互斥,也不完全互补,如果若干方案中任一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化,这些方案之间也具有相关性。
(4)资金约束导致的方案相关:如果没有资金总额的约束,各方案具有独立性质,但在资金有限的情况下,接受某些方案则意味着不得不放弃另外一些方案,这也是方案相关的一种类型。
第三节、互斥方案的经济评价方法
评价指标:
NPV,NAV,PC(AC),
IRR,△NPV,△IRR
评价方法:
(1)绝对效果检验,
(2)相对效果检验,
两者缺一不可。
(1)增量净现值
设A,B为投资额不等的互斥方案,A方案比B方案投资大,两方案的增量净现值可由下式求出:
式中:△NPV-增量净现值;
(CIA-COA)t-方案A第t年的净现金流;
(CIB-COB)t-方案B第t年的净现金流;
NPVA 、NPVB-分别为方案A与B的净现值。
用增量净现值进行互斥方案比选时,
若△NPV≥0,表明增量投资可以接受,投资大的方案经济效果好;
若△NPV<0,表明增量投资不可接受,投资小的方案经济效果好。

在时间上具有可比性
例方案A,B是互斥方案,其现金流量如下,试评价选择(i0=10%)。
年份
0
1-10
A净现金流
-200
39
B净现金流
-100
20
年份
0
1-10
NPV
IRR(%)
A净现金流
-200
39


B净现金流
-100
20


增量净现金流
-100
19


解(1)NPV法
绝对效果检验
NPVA= -200+39(P/A,10%,10)=(万元)
NPVB= -100+20(P/A,10%,10)= (万元)
NPVA >0,NPVB>0,A,B方案均可行。
相对效果检验
NPVA >NPVB,故方案A优于B。
结论:选择方案A,拒绝方案 B。