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球磨机稀油站系统原理_图文.ppt.ppt第21讲互换交易的原理及其应用
吕随启:北京大学经济学院金融系
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本讲概要
自从20世纪80年代以来,互换作为国际金融市场上重要的场外交易工具日益受到投资者的青睐。
由于在规避过于严厉的资本管制和外汇管制、节约融资成本、规避金融风险等方面具有其他金融工具不可比拟的优势,互换市场得以迅速成长。
本章主要讲述互换交易的原理及其应用。
本讲内容
§1互换的定义及其历史渊源
§2利率互换的原理及其应用
§3货币互换的原理及其应用
§4互换交易的报价与市场惯例
§5互换交易的风险评估
§6互换合约的流动性
§1互换的定义及其历史渊源
互换并非标准化的金融产品,而是一种可以按照客户的要求进行细分的金融交易,属于场外交易的金融产品。
互换交易基本上可以分为利率互换和货币互换两类。
§1互换的定义及其历史渊源
利率互换的基本依据--银行有时准备吸收固定利率存款并向客户发放浮动利率贷款,或者反过来吸收浮动利率存款并向客户发放固定利率贷款。
货币互换市场的理论基础--银行有时吸收一种货币的固定利率或浮动利率存款并向客户发放另一种货币的固定利率或浮动利率贷款。
互换的历史渊源
互换的前身是20世纪60-70年代的两种金融产品。
平行贷款(parallel loan)----假定两个位于不同国家的公司需要为其海外子公司融资,如果每个母公司都在对方国家有一个子公司,那么,它们可以分别向对方的子公司提供按照当时汇率计算的数量相当的本币贷款,从而以两种不同的货币,按照两种不同的利率达成两笔独立的贷款交易,这种方法通常用来逃避各个国家施加的严厉外汇管制。
互换的历史渊源
背对背贷款(back to back loan)----位于不同国家的一方当事人以本国货币向对方提供跨国界贷款。例如,一家美国公司向一家德国公司提供美元贷款,同时从对方获得等量的德国马克贷款。这种贷款方式可以不受外汇管制的限制。由于在交易开始时双方商定在到期日以本币偿还贷款,并锁定在当时的汇率水平上,因此避免了贷款期内由于不同的汇率变动而蒙受损失的风险。
互换市场发展的原因
世界银行互换计划的推动
逃避某些资本市场实施的政府管制,如投资的预扣税制度
逃避外汇管制
降低融资成本
互换市场成功的原因
作为表外业务工具,使用互换可以对各种利率和货币的风险暴露进行细分,从而在限制信用风险的同时适应每个当事人的风险状况。
互换交易具有较大的灵活性,资产和负债的利率和货币结构不必进行费用昂资的现货市场交易就能发生改变。互换既可以是资产互换,也可以是负债互换。