三问吉利洽购volvo-中国社科院.pdf

March 12, 2009
Policy Brief No. 09003


李众敏


@

三问吉利洽购 VOLVO

在继上汽收购双龙落入“完败”之后,Vo l v o 再一次在中国民营汽车生产厂家中掀
起一股海外并购的热潮。1999 年,福特以 64 亿美元的价格收购了 Vo l v o 小轿车,经营
近十年未有起色,近来,因为危机影响了汽车销量,又在请求援助的过程中受到政府的
高压逼迫,决定出售 Vo l v o 。福特出售 Vo l v o ,这本来不是一件很稀奇的事情,福特早
有此意。让人稀奇的是,竟然有许多家中国汽车公司(而且多为民营公司)要出手,其
中最受关注的是吉利汽车,有消息称,吉利汽车在一年前就已经和福特洽谈了收购 Vo l v o
的可能性。
我对于在国资和外资夹缝中成长起来的民营企业,一向心怀敬意,我也对民营企业
海外投资持乐观积极的态度。但是,对于这样一笔交易,我有三个疑问:
一问:吉利看上 Volvo 什么?
吉利洽购 Vo l v o 的目的,与当年上汽收购韩国双龙一样,但是,吉利显然想要得到
更多。吉利想通过收购 Vo l v o 实现其国际化的梦想,同时,也拥有国际化的品牌和技术。
我要说的是,吉利如果收购 Vo l v o ,除了得到与上汽一样的败局外,恐怕无法获得更多。

表 1 福特-Volvo 销售与利润情况
市场占有率
销售额销售量税前收益(亏损)
美国欧洲
2006 161 -
2007 178 -
2008 147 -
单位亿美元万辆亿美元百分比百分比
数据来源:福特公司年度报表。

吉利目前考虑的是,Vo l v o 仍然以国际市场为目标,问题是,如果以国际市场为目
标,在美国金融危机完全不知道什么时候见底的情况下,国际市场汽车销售量不断下降,
- 1 -
Vo l v o 的销售量和市场占有率都在不断下降,这种情况下,吉利洽购 Vo l v o 无异于在海
啸中出海。而且,如果以国际市场为目标,吉利有什么把握会比福特经营得更好?“一
瓶一钵至南海”固然是很美妙的事情,但时机不对。吉利如果真有国际化的鸿图大志,
应当有更为充分的准备,选择更为适当的时机。
如果以国内市场为目标,就更难看出吉利收购 Vo l v o 的理由,2008 年,Vo l v o 的全
球销量为 万辆,这还是在销售量已经下滑时的表现,Vo l v o 的产能为 60 万辆左右,
在五年以内,中国的国内市场连 Vo l v o 销量的一半也容纳不了。而且,如果以国内市场
为目标,Vo l v o 的产品要获得竞争力,必须把 Vo l v o 的生产搬到国内来,以利用国内的
劳动力成本优势,或者至少把组装环节搬到中国来,在牵扯到多国利益的情况下,是根
本不可能的事情。
所以,我们认为,不管吉利洽购 Vo l v o 立足的是国内市场还是国际市场,都是不足
取的。
二问:吉利拿什么收购 Volvo?
根据