信托产品设计中的金融要素一般性与特殊性.doc

信托产品设计中的金融要素一般性与特殊性
摘要:性进行了初步分析,将其特殊性归纳为特殊的产品基础、特殊的经济关系和特殊的效用提升方式三个方面了如何在产品设计过程中利用
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和突出这些特征。
关键词:信托产品,金融要素,设计
从抽象意义上来说信托产品都有两个基本要素,即法律制度要素和金融技术要素。这两个基本要素以某种方式结合起来就构成一项信托产品。要了解现实中信托产品的设计是怎样进行的,就必须ssbbww. c om了解其基本要素内部有哪些主要的构成要素,这些构成要素可以基本组合,这些基本组合具有怎样的特征,这些特征对信托产品创新的意义何在,在信托产品创新的过程中应该怎样利用
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和突出这些特征以形成信托产品的核心价值,等等。基于这一思路,性和特殊性进行初步的探讨。
一、性考察
的意义来说品的金融要素应该包括www .ddd tt. com发行者、投资者、期限、现金流序列、流动性、选择权、可分性和发行单位、复合性、币种、税收状况、仲裁机制等。这些金融要素都能在不同程度
上决定、影响或反映信托产品的风险收益特征,从而成为市场上各种风险收益偏好不同的信托产品购买者关注的焦点。当然,这其中有些要素是产品设计者或产品提供者可以的,但有些要素要受外在环境尤其是制度环境的影响或完全8 t tt8. com由制度环境所决定。在产品设计中,首先要考虑制度要素和制度环境的基本要求
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,这是包括www .ddd tt. com信托产品在内的所有8 tt 金融产品设计的一个突出特点。
发行者。在任一种经济中,金融市场都有某种准入权设置,什么人可以样的金融工具往往 t8. com受制于特定的制度安排或法律规定。所以8ttt8,对发行人来说融工具的发行资格是首要的。同时ssbbww. com,发行人的信用等级对所发行金融工具的风险特征有关键性的决定作用。因此. com,只有明确了金融工具的发行者资格和信用等级,才能确定其风险特征。在发行者本身信用等级不高或信用不被公众认可的情况8 tt t 8. com下,寻找外部的信用增强方式就非常必要。
投资者。信托产品的投资者就是的购买者。来说信托产品投资者的资格或数量会有一定
上的限制。另外,很多8ttt8信托产品的设计本身针对性也很强,其投资者可能上的某类个人、某类组织或机构。法律上的限制和信托产品本身的针对性设计都会影响到投资者的数量,投资者的数量会直接影响到信托产品的流动性、可变现性或返程成本(found-trip cost)。只有投资者众多,市场才有厚度(thickness of the market),返程成本才少。
期限。信托产品的期限是指信托合约中规定的合约生效日到支付日或持有者要求
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清偿的日期之前的时间长度。不同信托产品的签约日期、生效日期和最终清偿日期之间的关系会因法律规定或合约规定而不同。由于. com不同投资者对期限的偏好不同,所以8ttt8信托产品的期限设计会影响到投资者的数量、多样性和市场厚度,进而影响到流动性。同时ssbbww. com,由于. 较长,因此. com风险也会较大,相应地必然要求
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有较高的风险补偿收益。
现金流序列。现金流序列的特点是信托产品结构设计时的主要依据。这一概念