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关于均衡汇率的反思
【摘要】文章在讨论均衡汇率的存在性、唯一性的基础上,探讨了现有文献中均衡汇率的测度、等研究方面些
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问题,指出了多重均衡的存在可能度选择多样性的重要。
【关键词】均衡汇率;测定;反思

关于汇率的研究文献可谓浩如烟海,然而我们sSBbWw对汇率所知仍然,关于汇率制度的安排,到目前为止,似乎任何
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一种制度安排都能找到其合理存在的理由。人们转而研究均衡汇率,希望能从均衡汇率的研究中探讨汇率误置(misalignment),以期能对各种汇率制度进行评价,对汇率的未来走势作预测。但就失衡的汇率如何走向均衡的文献不多,研究汇率的生成机制可以察汇率如何走向其均衡状态www .ddd Tt. com的一种方法。本文试图对现有的关于均衡汇率的研究中存在的一些
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问题进行反思,考察其中可能题,最后指出多重均衡汇率的存在,可能率制度均有其存在的某些理由,从而没有单一的的汇率适用于所有8 tt 的国家。
文章分为三个部分:第一部分回顾并讨论均衡汇率;第二部分讨论均衡汇率的测定; dd tT. com的后果。
一、关于均衡汇率的文献回顾
对均衡汇率最早的研究可以0世纪初的购买力平价理论,而斯坦福大学的纳克斯首先提出了完整的均衡汇率概念:能够SSBBww使国际收支实现均衡的汇率。斯旺提出,均衡汇率是与宏观经济、内外部经济均衡相一致的汇率,内部均衡是指经济实现了潜在的产出水平,外部均衡是指资本项目实现国家间可持续净要素流动。
国内学者对均衡汇率的看法与上述观点不一致。姜波克、许少强、李天栋(2004)提出了一个不同的均衡汇率的概念:在国际收支不受流动性约束的前提下,能够SSBBww维持稳定的经济增长的汇率就是。而且是中短期的名义汇率,这样就可以的货币市场、资产市场都纳入考虑的范围。他们还对均衡汇率进行了分类,认为均衡汇率不是一个固定的值,而是8ttt8一个动态变化的区间,区间内币值较低的部分对应着“投资倾向的均衡汇率”,币值较高的部分对应着“消费倾向的均衡汇率”,这样就为汇率政策的选择提供了可能性,使均衡汇率成为一个全方位的政策工具,从而可以求,也可以给。张斌(2004)认为均衡汇率是中长期内与经济福利最大化保持一致的汇率水平,在开放经济条件下,到与均衡汇率相一致的水平是宏观经济决策的一项核心任务。
以上
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观点都基于一个假设:经济中确实存在这样的均衡点,其存在性是不容置疑的。然而,均衡汇率存在与否,文献并未从学理的角度给出明确的表述。出发,来考察均衡汇率的,难免带有主观性。这是其一。
其二,即便对均衡汇率的存在性没有疑义,均衡汇率是否是唯一的也值得探讨。事实上,汇率的动态发展变化呈现出高度的不确定性,汇率的剧烈的不连续变化促使人们怀疑可能“多重均衡”(Multiple Equilibria)(DAN CIURIAK(2003)),单从均衡的角度来讲,可能低利率的能促使经济增长和稳健发展的“好”的均衡汇率,也可能利率高、失业率高、经济增长缓慢的“坏”的均衡汇率,它与“好”的均衡汇率可能,“好”的均衡汇率向“坏”的均衡汇率变化的原因。目前探讨均衡汇率的文献多数只考虑了“