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中信建投证券研究发展部 CHINA SECURITIES RESEARCH

行业动态研究报告

国家农业政策对未来化肥需求影响分析及投资机会
展望化肥

行业动态信息
维持中性
国家政策确保粮食安全
梁斌
10 月 20 日,国务院出台了进一步加大强农惠农政策力度积极支
liangbin@
持粮食和农业生产的政策意见,从明年新粮上市起,白小麦、红
小麦、混合麦每市斤最低收购价分别提高到 元、 元、 021-68825073
元,比 2008 年分别提高 元、 元、 元,提高幅度分赵献兵
别为 13%、%、%。随着人口增长,及十七届三中全会上
zhaoxianbing@
国家对农业的倾斜政策,未来一段时间国内粮食产量将保持稳定
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增长。
化肥和粮食高度相关性决定未来需求将保持 %的增速分析日期: 2008 年 10 月 28 日
从 1978 年到 2007 年,30 年以来我国化肥消费量与粮食生产总量
相关系数达到了 ,呈极显著相关。2010 年国内化肥的施用股价表现
量达万吨,而年国内化肥的施用量为万吨,也
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就是说未来三年内,国内的化肥需求将保持保持 %的增速,
而从 1982 年到 2007 年国内化肥需求的复合增长率 %。
种植结构变化决定化肥需求结构
需求结构的变化导致了国内的种植结构发生了很大的变化,总播
种面积有所增长,种植结构中粮食作物面积比例下降,而经济作物
面积比例增长。经济作物已经成为化肥消费的主体,四大粮食作物
小麦、水稻、玉米和大豆的化肥消费比重下降至 47%,而经济类
作物的化肥消费比重上升到 53%,其中蔬菜和果园是经济类作物
化肥消费的主体,占总消费比重的 %。
化肥消费总量呈刚性增长,消费结构中氮降、磷稳、钾增
1982 年,国内化肥氮磷钾的消费结构比为 1::,2007 年,
施肥结构为 1::023;随着国家测土配方施肥的推广,以及
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国内水果和蔬菜种植面积的增加,未来国内的施肥结构将会呈现
氮降、磷稳和钾增的格局。
氮肥和磷肥产能过剩,行业盈利能力将呈下降趋势
2007 年我国有尿素生产企业 194 家,装置总能力为 5550 万吨左
右(实物),产量 2229 万吨(折纯),占国内氮肥产量的 %,
目前装置能力过剩、产量供大于求已非常明显。到 2006 年底我
国已建成 900 万吨(实物)磷酸二铵生产能力,磷酸一铵产能 1000
万吨。2007 年底磷酸二铵产能达到 1100 万吨,2008 年还有 120
万吨装置投入运行。届时磷酸二铵和磷酸一铵都将超过需求的
600~700 万吨,产能过剩问题严重。
投资评价和建议
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化肥
行业动态研究报告
国家政策确保粮食安全
粮食是人类社会存在和发展的最基本物质条件,不仅直接关系到国计民生的安危,也影响到世界的和平与
安定。我国以占世界 %的耕地养活了世界 %的人口,基本上实现了粮食的完全自给。自 1982 年家庭联产
承包责任制确立以来,我国粮食一直稳步增长,1998 年粮食产量达到 亿吨,粮食丰收导致粮价的持续走
低,农民增产不增收,农民的种粮积极性大幅下挫,其直接结果是粮食播种面积的持续下滑,03 年粮食播种面
积下降至自 1978 年以来的最低点 亿亩,估计这个数字也将是未来一段时间的最低点,播种面积下降 %,
导致 03 年粮食产量下降 %,至 亿吨,这也是粮食产量自 1990 年以来的低点,粮食产量的下降导致粮
食供给平衡发生变化,粮食价格的蛛网理论效应体现,04 年国内粮食价格出现报复性上涨,大米、面粉、玉米
和大豆价格分别达到 2604 元/吨、 元/吨、2604 元/吨、 元/吨、2604 元/吨和 元/吨,分
别同比上涨 %、%、%和 %;03 年底,04 年初,国家认识到问题严重性,出台包括取消农业
税等一系列利农和惠农政策,从而扭转了粮食产量下降的不利局面,自 03 年以来,国内粮食产量已实现连续 4
年丰收,据报道,08 年粮食丰产已成定局,2007 年国内粮食产量已 亿吨,而 1982 年国内粮食产量