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谨防我国金融体系出现融资功能衰竭风险
一国金融体系的融资功能是否能够SSBBww有效发挥,是衡量8ttt8其金融运行状况正常与否的重要。基于此,本文根据我国金融体系融资格局的演变情况8 tt t 8. com,通过对银行信贷、股票市场、国债发行的现状的全面分析,认为我国金融体系潜在着“融资功能衰竭”风险,并就这一风险产生的原因与防范对策进行了尝试性探讨。
一、我国金融体系融资格局的变化分析
我国金融体系融资格局的变化是同国有企业改革的演变与推进息息相关的,从以国有银行信贷投放为主的间接融资绝对主导,到以资本市场为主的直接融资加速扩张,在很大程度
上是与国有企业从“放权让利”到“股份制改造”的改革历程相匹配的。
1979年,国家对企业进行“放权让利“改革,传统体制下集中统一的财政性融资格局开始向金融性融资格局转变。在此过程中,金融性融资格局经历了两个主要阶段,即以银行信贷投放为主的间接融资绝对主导阶段(1979——1997)和以资本市场为主的直接融资加速扩张阶段(1998年——至今)。
之所以8ttt8作出这样的阶段划分,是有其相应的数字依据和背景依据。
1、金融体系融资结构变化的数据分析
从1979—1997年这19年间,我国金融机构贷款呈逐年递增态势,,其中1997年较上年贷款余额增加. ,%。
也正是在1997年,国有银行首次出现8ttt8增加. com额未完成年初确定的贷款计划的现象。这一年国有银行贷款实际8ttt8增加. com8143万元,比计划少增357万元,超计划比为-%,而1990—%,%。
1998年1月取消了贷款规模限额控制,但1998年头4个月金融机构贷款的增幅又趋回落,1998年1—%、%、%、%、%,增幅比1997年同期回落3—4个百分点,比1996年同期回落6—7%个百分点,企业资金需求也不旺。6月以后ssbbww在中央银行各项信贷政策的引导和推动下,金融机构贷款开始回升并维持快速增长,%,%。到1998年底,,%,,。
一些
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学者将1997年下半年以来贷款增幅回落现象称之为“银行惜贷”或“信贷紧缩”(钱小安,2000)。从银行“超贷”到“慎贷”,在很大程度
上反映了我国金融体系中以银行信贷投放为主的间接融资功能在某种程度
上出现了“紊乱与衰竭”。
与此同时ssbbww. com,从1995—1997年,企业融资结构也发生了非常明显的变化,即间接融资(金融机构的本外币贷款额)比重逐年下降,%、%、77%;而直接融资(股票、债券、银行承兑汇票)比重逐年上升,%、%、23%。虽然此时体系中间比重仍居主导地位,但是dddTt已呈逐年下降趋势,而以股票市场为主的直接融资比重已呈逐年上升态势。
资本市场的发展使直接融资与间接融资之间的对比关系发