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金融工程学
第9章. 利率互换与货币互换
开课单位:金融工程课程组
主讲:吴冲锋教授等
(一)金融互换的概念
–金融互换是两个或两个以上的参与者之间,或
直接、或通过中介机构签订协议,在约定的时
间内交换一定的现金流的合约
–根据支付内容的不同,金融互换有两种基本形
式:利率互换、货币互换
互换交易早期的经济人市场
A公司互换 B公司
服务费服务费
银行
银行提供的互换中介
A公司银行 B公司
银行成为互换的交易方,承担汇率和交易风险,
提高了互换的流动性,促使了互换业务在80年
代中后期的爆炸式增长。
(二)利率互换
利率互换是只交换利息的金融互换,即协
议的当事人之间就共同的名义本金额,各自依
据不同的利率计算指标,计算并交换一组利息
流量。即:
双方之间的一种协议
目的是交换一定的现金流量
现金流量以同一种货币计价
但以不同的方式计算
1、标准利率互换:
双方之间的一种协议
协议双方同意按以下情况向对方定期支付利息:
支付在事先确定的一系列未来日期进行
利息按某一名义本金额计算
双方所付款项为同一货币
协议一方为“固定利息支付方”——固定利息
在互换开始时确定
另另方为一方为“浮动利息支付方”——浮动利率在
互换协议期间参照某一特定市场利率加以确定
没有本金的交换,只有利息交换
利率互换:
固定利率浮动利率
A公司 % 6 个月期
LIBOR+%
B公司 % 6 个月期
LIBOR+%
•假设:A,B公司都想借入1000万美元贷款,A想
借入浮动利率贷款,B想借入固定利率贷款。
• A公司在固定利率市场上有比较优势,B公司在浮
动利率市场上有比较优势。利用比较优势互为对
方借款,降低筹资成本。
•通过发挥比较优势并互换,双方的筹资成本降低
:=%+6个月期
LIBOR+%-%-6个月期LIBOR-%
•利率互换,只交换利息差额,因此信用风险很小。
•利率互换相关项目:
•每个互换阶段的期末由净债务人向净
债权人支付两个利息金额的差额。
•利息支付金额的计算:
INT= p×× r t
其中:
INT 为利息支付金额
p 为名义本金额
r 为本阶段的年利率(以小数表示)
t 为日期计算项
日期计算项:1)实际天数/365 2)实际天数/360
3)30/360 4)实际天数/实际天数