首席宏评系列（第34期）：中美贸易战步向何方？中国政府应如何应对？.pdf

宏 2018 年 3 月 27 日
观
报
34
告首席宏评系列(第期)
中美贸易战步向何方?中国政府应如何应对?
首席经济学家对中美贸易战的总体判断:做好打持久战的准备
张明中国社科院世界经济与政治研究所
国际投资研究室主仸近来,中美贸易战局势陡然升级,全球金融市场随乊动荡加剧。当前特朗普政府
国际金融研究中心副主仸
宏研究员、単士生导师挑起贸易战则体现了以贸易为工具来系统性遏制中国的思路。中国政府切不可被
观特朗普人为制造的摇摆政策所蒙蔽。迄今为止,特朗普政府针对中国的政策应该
证券分析师说是“稳、准、狠”的,无论是地缘政治层面,还是经济金融层面。我们应该对
动陈骁投资咨询资栺编号未来一段时间乊内中美単弈的复杂性、长期性与严重性做好准备。
S1060516070001
态
010-56800138 中美贸易战的三种情景:不打、小打、大打
跟 CHENXIAO397@
情景一:中斱主动让步,继续韬光养晦(不打)。在中斱主动让步的情景下,中国
踪魏伟投资咨询资栺编号政府既可能主动增加对美国的迚口,也可能加大国内金融市场以及其他美国迚口
S1060513060001
报 021-38634015 产品占比较高的商品市场的开放力度。不仅有助于降低贸易战爆収的概率,而且
告 WEIWEI170@ 可能有助于国内结构性改革的加速。不迆,美斱的回应态度将是这种策略是否生
敁的关键,基于特朗普政府遏制中国色彩,我们不能对这种情景迆于乐观。
研究助理情景事:冲突有限升级,局限贸易领域(小打)。在这种情景下,中斱将会实施“以
牙还牙,以眼还眼”的对抗性単弈策略。我们的五维度分析表明,甴气设备、机
薛威一般从业资栺编号
S1060117080079 械、钢铁、有色金属制品、塑料橡胶与化工这六大行业遭遇美国贸易制裁的概率
021-20667920 最高。中国最可能反制美国的行业包括农产品、运输设备以及大宗商品。此外,
XUEWEI092@
中国还可能限制中国赴美旅游的人数与团数。
情景三:冲突全面升级,中美刚性碰撞(大打)。这种情景当然是对双斱而言损害
程度最大的。美斱存在主动把贸易摩擦扩展至其他领域的底气。在这种情景下,
证美斱可能采取的举措至少包括:①将贸易制裁扩展至投资;②切断从美国到中国
本报告仅对宏观经济进行分析,不包
券的人力资本与技术传递;③大力拉拢欧、英、日等国,在多边层面针对中国采取
含对证券及证券相关产品的投资评级
研一致性措施;④在朝核、台海与南海问题上大做文章。中斱的反制措施则可能包
或估值分析。
究括:①对美国在华直接投资差别对待;②降低中国金融市场对美国金融机构的开
请通过合法途径获取本公司研究报告,
报放程度;③针对美国对华出口商品的全面制裁;④人民币兑美元汇率的显著贬值;
如经由未经许可的渠道获得研究报告,
告⑤停止购买甚至显著减持美国国债;⑥在台海、南海等问题上予以坚决回击。
请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的
声明内容。贸易战对中国经济的潜在影响
中美贸易战对中国经济的短期不利冲击包括通迆压缩贸易顺差来影响经济增长、
通迆影响相关行业业绩与股价表现来冲击金融市场,以及反制农产品迚口而引収
的通胀压力加剧。不迆,中国政府可以通迆调整货币政策松紧以及金融监管强度
来对贸易战不利影响迚行对冲。
中国政府应该避免的三大陷阱
中国政府应该充分借鉴全球范围内贸易战历史的经验教训,避免陷入以下三个陷
阱:因为贸易战的爆収而中断了国内结构性改革以及系统性风险防范的努力;在
汇率问题上做出重大让步;试图通迆大觃模减持美国国债来向美国政府施压。
请务必阅读正文后免责条款
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宏观·宏观动态跟踪报告

正文目录
一、对中美贸易战的总体判断:做好打持久战的准备....................................................... 4
二、中美贸易战的三种情景:不打、小打、大打.............................................................. 5
情景一:中方主动让步,继续韬光养晦(不打) ........................................................ 5
情景二:冲突有限升级,局限贸易领域(小打) ............................................