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项目投资管理
【学****目标】通过本章的学****要求掌握项目投资的含义、特点与程序,掌握项目投资的现金流量测算技术,以及净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及其应用;熟悉静态投资回收期法和会计收益率法等非贴现评价法。
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项目投资概述
项目投资的特点
从性质上看,项目投资是企业直接的、生产性的对内实物投资,通常包括固定资产投资、无形资产投资和流动资金投资等内容。与其他形式的投资相比,项目投资具有以下主要特点:
1. 投资金额大
2. 影响时间长
3. 变现能力差
4. 投资风险大
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项目投资的程序
1. 项目提出 4. 项目执行
2. 项目评价 5. 项目再评价
3. 项目决策
项目计算期的构成和项目投资的内容

项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。

建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资
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项目投资资金的投入方式
从时间特征上看,投资主体将原始投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入两种形式。一次投入方式是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的年初或年末;如果投资行为涉及两个或两个以上年度,或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生,则属于分次投入方式。
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现金流量测算
在项目投资决策的各个步骤中,估计投资项目的预期现金流量是项目投资评价的首要环节,也是最重要、最困难的步骤之一。
现金流量的概念



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现金流量的估计
为了正确计算投资方案的增量现金流量,需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动,哪些支出不会引起企业总现金流量的变动。在进行这种判断时,要注意以下四个问题:
1. 区分相关成本和非相关成本
2. 不要忽视机会成本
3. 要考虑投资方案对企业其他部门的影响
4. 对净营运资金的影响
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利润与现金流量
在投资决策中,研究的重点是现金流量,而把利润的研究放在次要地位,理由是:
(1)整个投资有效年限内,利润总计与现金净流量总计是相等的。
(2)利润在各年的分布受折旧方法、摊销方法、资产减值损失提取等人为因素的影响,而现金流量的分布不受这些人为因素的影响,可以保证评价的客观性。
(3)在投资分析中,现金流动状况比盈亏状况更重要。
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所得税与折旧对现金流量的影响
折旧影响现金流量,从而影响投资决策,实际上是所得税的存在引起的。

税后成本:扣除了所得税影响以后的费用净额。
税后收入:企业的营业收入会有一部分流出企业,企业实际得到的现金流入是税后收益:
税后收益=收入金额×(1-税率)

折旧可以起到减少税负的作用,这种作用称之为“折旧抵税”或“税收挡板”。
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考虑所得税因素以后,现金流量的计算有三种方法:
(1)根据现金流量的定义计算
营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
(2)根据年末营业结果来计算
营业现金流量=税后净利润+折旧
(3)根据所得税对收入和折旧的影响计算
营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税
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投资决策评价方法
贴现评价法
这是考虑货币时间价值的分析评价方法,亦称为贴现现金流量分析技术。

这种方法使用净现值作为评价投资方案优劣的指标。净现值的基本计算公式为:
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