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公司研究〉投资价值分析报告 2007 年 12 月 20 日


汽车行业龙头,受益于行业快速发展



——上海汽车(000677)投资价值分析报告



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汽车行业
强烈回避回避中性推荐强烈推荐

„ 我国的乘用车行业目前正处于快速增长期,人均轿车保有量还
远远低于发达。按日本和韩国的发展历史来

研究员看,我国的乘用车市场也会存在一个 5-8 年左右的快速增长
期。预计未来 5 年内乘用车行业将保持 20%以上的增长。
刘威
+86 22 2845 1843 „ 在经历了 05 年的低谷之后,上海大众实施了奥林匹克计划,
Lw1982@
引进斯柯达品牌,发起了“百日整合运动”,盈利水平和市场
份额稳步提升,预计未来两年内上海大众将逐步走出低谷,业

绩将快速发展。
基础数据
当前价: 元„ 上海通用近期推出的车型大多数为改款车型并无新品上市,引
月换手率:% 起上海通用市场份额下降。随着 2008 年 Epsilon II 平台、2009
月股价区间:~ 元 Delta 平台产品在中国市场的陆续投放,将改变上海通用产品
总股本(亿股):
上的竞争劣势,公司的产品销售在 2009 年将以较高的速度增
已上市流通股本(亿股):
估值区间:~ 元长。

„ 目前自主品牌荣威已经上市,W2 将在 08 年上半年上市,

市场走势图 SUV,MPV 将于 09 年上市。凭借高国产化率,低劳力成本,
低管理成本以及中高端的市场定位将使公司自主品牌产品毛
利率远高于同类车型。自主品牌是企业未来盈利持续增长的主
要动力,公司自主品牌将受益于国家产业政策实现较快的发

展。

„ 预测 2007~2009 年公司的每股收益为 、、 元,
综合绝对估值和相对估值结果上海汽车 2008 年合理价值区间

为元股~ 元股,给予公司“强烈推荐”的投资评
/ /
级。

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2006 2007E 2008E 2009E
首次报告营业收入
营业收入增长率 % % % %
净利润
净利润增长率 % % % %
每股收益(元)
市盈率
上海汽车投资价值分析报告
目录
1 公司概述.....................................................4
公司基本情况..................................................................................................................................4
股本结构...........................................................................................................................................4
行业地位...........................................................................................................................................5
2 行业分析.....................................................5
乘用车行业进入快速发展期.............................................................................................................5
未来我国乘用车价格呈下降趋势.............................................