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第四章衍生工具市场
衍生工具概述
几个典型衍生工具市场
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金融市场第四章衍生工具市场
第一节衍生工具市场概述
概念、分类、特征、历史与评述
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金融市场第四章衍生工具市场
一、衍生工具概念
金融衍生工具是在基础性工具或原生性工具基础上通过拆解、重组或创新而来的派生型工具,其价格随基础性工具的价格或数值变动而变动。
基础性工具的范围非常广泛,不仅包括资产(如商品、股票和债券等)、价格(如利率和汇率)和各种指数(如股票指数、物价指数甚至天气指数)等,也包括金融衍生工具本身,即衍生工具本身可以再衍生。这些基础性要素的表现将会决定衍生工具的回报率和回报时间。
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金融衍生工具的主要功能
保值避险:衍生工具发展的最基本动因,最典型的操作方式是套期保值。
未来价格发现:对未来产品的交易可以影响甚至决定未来价格。
提供套利机会:活跃市场,可能提高市场效率。
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金融衍生工具的主要分类
股权式衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具。
风险收益对称型工具、非对称型工具。
金融远期、金融期货、金融期权、金融互换。
远期:非标准化的期货交易
期货:交易所标准化交易
期权:附加选择权的交易
互换:基于优势互补的交易
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二、产生和发展的背景
规避各类金融风险的压力
规避管制和金融自由化的要求
浮动汇率制度的推动
金融机构竞争与利润驱动
理论与现实条件
金融工程学的发展是理论准备
市场无形化和电子技术是现实基础
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三、国外发展过程
七十年代初出现外汇期货
七十年代中出现利率期权
八十年代初出现股指期货
八十年代中出现互换
九十年代出现衍生品的衍生品
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我国发展历程
1992年推出外汇期货和国债期货
1993年出现非正式的股指期货
1994年进行认股权证的交易
到1996年则几乎全部停止
2004年开始的股权分置改革中大量运用权证
2006年推出银行间国债远期交易
同年人民银行与商业银行之间开展票据互换交易
2010年5月推出股票指数期货交易
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四、金融衍生工具的主要特点
衍生性(以基础工具价格变动为前提)
跨期性(以未来交割为基础)
可以买空卖空(只交割差价)
杠杆效应强(源于较低的保证金比例)
高风险高收益并存(欲思其利,必虑其害)
保值与套利并存(取决于交易者策略)
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五、金融衍生工具市场的风险
信用风险
市场风险
操作风险
流动性风险
法律风险
财务风险
制度风险
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金融市场第四章衍生工具市场