VaR的主要计算方法.doc

VaR的主要计算方法.docVaR的主要计算方法
2O世纪九十年代以后,VaR风险度量方
法得到广泛的运用,成为银行,证券公司,投资
基金等金融机构,市场监管组织进行投资风险


,标准普尔,以及金融会
计标准委员会,财务会计准则委员会以及证券
,VaR到
底是什么呢?
一
,VaR的定义
VaR,即ValueatRisk,字面上讲就是
"风险价值".它指风险资产在一定的置信水平

失例如:持有期为一周,给定置信水平为
25%,某项投资的VaR为l0万元表示:在一
周中,有25%的可能性该项资产的投资损失
:
Prob(△P耋VaR)=1一a
即可以1一a的概率保证,损失不会超过
:△P:某一金融资产在一定持有期的
价值损失;VaR:置信水平a下的风险价值,即
可能的损失上限;a:置信水平.
"正常"情
况下资产组合的预期收益与在一定置信区间
:
VaR=E(w)一W
其中E(w)为资产组合的预期价值,W为
=w0(1+
经
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VaR的主要计算方法
口文/B,-_t晋萱李正丽
r).Wo为持有期初资产预期价值,r为收益率;
W=Wo(1+r),rr为一定置信区间c下最低的
:
VaR=wo(E(r)一r)
二,VaR计算方法及评价
VaR的计算包括5个基本要素:持有期,
置信水平,数据的频度,资产组合的价值函数

观确定的参数,
中,持有期的长短可依据金融产品的不同特点
加以选择;置信水平反映了不同决策主体对风
%一99%之间选
择;VaR的计算往往需要大规模历史样本数
据,数据频度越长,所需的历史时间跨度越

型,需要根据证券组合价值与市场因子的关系


计算VaR模型的核心和难点.
风险因子的波动性模型和证券组合的估

型有历史模拟法,方差——协方差法,Monte
Carlo模拟法和情景分析法等几种方法估值
模型有以金融产品价格和风险因子间的灵敏
度为基础的分析法,以及用金融定价公式对金

常用的波动型模型的前三种方法.
(一)
是给定历史时期所观测到的市场因子的变化

风险因素,获取这些风险因素过去一段时间的
历史变化的百分比,接着用这些可能变化值对

这些组合价值的可能来估计其VaR.


,
可以较