《财务管理》PPT教学课件-第五章 资本成本.ppt

第二篇
筹资管理
第五章资本成本
第六章长期筹资
第七章短期筹资与计划
第五章资本成本
第一节资本要素与成本计算
第二节综合资本成本
学习目标
★熟悉资本构成要素、资本成本与投资收益之间的关系以及资本成本的影响因素
★掌握债券、优先股、普通股、留存收益资本成本的计算方法
★熟悉账面价值权数与市场价值权数的确定方法
★了解公司资本成本与项目资本成本的关系,掌握利用加权平均资本成本和边际资本成本进行投资和筹资决策的基本方法。
第一节资本要素与成本计算
一、资本构成要素
二、资本成本计算模式
一、资本构成要素
(一)资本成本的含义
资本成本是指公司为筹集和使用资本而付出的代价。
资金筹集费
资金占用费
(二)资本成本构成要素
☆长期债券
☆长期借款
☆优先股
☆普通股
☆留存收益
二、资本成本计算模式
资本成本是指公司接受不同来源资本净额的现值与预计的未来资本流出量现值相等时的折现率或收益率,它既是筹资者所付出的最低代价,也是投资者所要求的最低收益率。
公司收到的全部资本扣除各种筹资费用后的剩余部分
公司需要逐年支付的各种利息、股息和本金等
资本成本一般表达式:
(一)债券资本成本
▲计算公式:
▲发行债券时收到的现金净流量的现值与预期未来现金流出量的现值相等时的折现率
①面值发行,且每年支付利息一次,到期一次还本
公式转化
【例5-1】为筹措项目资本,某公司决定发行面值1 000元,票面利率12%,10年到期的公司债券,其筹资费率为5%,所得税税率为35%,假设债券每年付息一次,到期一次还本。
rb=%
解析:
Excel
计算
②债券期限很长,且每年债券利息相同
公式简化
【例5-2】假设BBC公司资产负债表中长期负债账面价值为3 810万元(每张债券面值为1 000元),息票率为8%,期限6年,每半年付息一次,假设同等期限政府债券收益率为7%,考虑风险因素,投资者对公司债券要求的收益率为9%,%[ ()1/2-1]。
(1)根据投资者要求的收益率确定债券的价格(Pb):
(2) 将投资者要求的收益率转化为债务资本成本
解析:
假设公司所得税税率为40%,税前筹资费率为发行额的3%,
则债券资本成本(半年)为:
rb=%
年债务成本: