互联网企业并购绩效研究.doc

本人郑重声明: 今所呈交的《互联网企业并购绩效研究》论文是
我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知,
文中除了特别加以标注和致谢的地方外, 论文中不包含其他人已经发
表或撰写的内容及科研成果, 也不包含为获得首都经济贸易大学或其
它教育机构的学位或证书所使用过的材料。
���������
�
�������
������
������
����
������
������琣�
�
������琣�
�
�
�
���甌��琧��簊�
�
�
����
�����
��
������韞��
�
�
����
������
�
�
����.
����篗�
董鳌丝叠簋墨盘芏塑±堂焦逢塞
堡至鐾旦全些羞堕绫塾堑塞整
����⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.�
�
��.�夜�チ M�笠挡⒐合肿础���������������
互联网企业并购的界定⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯�
��企业并购的相关理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯�
��并购绩效研究方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯�
�
��检验及其结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯�
��煅楹虰����蛐渭煅榻峁�����������
�
因子变量的解释⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.�
��研究的局限性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯�
参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.�
附录⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.�
�
�
第一并购浪潮发生在��年的大危机之后, 结束于��年, 主要集中在传
统行业, 即钢铁、食品、石油产品、化学等行业, 由于并购类型以横向并购为主,
所以此次并购运动导致了美国市场的垄断。
互联网技术的发展对并购起到了一定的推动作用, 互联网企业在并购中作为
于互联网企业来说也没有任何意义。所以, 寻求一种新的绩效评价方法, 为互联
网企业并购绩效的计量提供一种依据显得尤为迫切。
��国内外相关研究成果综述
尽管并购后公司的营运现金流平均比并购前下降了, 但未实施并购的同行业公司
的营运现金流在同一时期下降的更多。因此, 得出并购公司资产生产率相对于他
们各自行业平均水平有显著提高的结论。
组织文化是不同的, 企业在并购前必须考虑并购后企业文化的变化能否被双方组
织成员所接受。如果不能接受, 组织成员可能会对这种变化采取消极的态度, 同
时, 工作的积极性也会大幅降低。而且组织成员还可能抵制变化后的组织文化。
因此, 对组织文化的分析和调整, 并且采取一定的策略解决文化冲突是非常重要
的, 它直接关系到企业并购的成败。
购事件, 他发现多元化并购和同行业并购的平均累积超常收益都是显著为负, 而
�������������考察了��.��年的�项兼并活动, 研究结
有利于提高企业的综合业绩。
主要财务指标的变化, 以此为依据来判断并购的绩效情况。从整体上看并购在短
期内对公司的业绩提起到了一定程度的作用, 从长期来看, 并购并没有对公司绩
效的提升起到作用。另外他还分析了不同的并购模式对企业绩效的影响, 文章指
出混合并购虽然短期内获得收益, 但是从长期来看对绩效的影响不大; 对于横向
并购来讲, 短期内绩效一般, 但长期来看绩效较为稳定且呈上升趋势。
响, 但对于被并购企业的财务指标却有所改善, 综合并购双方来看对于全社会的
净效应不明朗。
杨晓嘉, 陈收���认为, 评价企业并购效果需要了解并购主体价值最大
化的核心取向。要想检验上市公司并购的成败, 就需要调查并购是否满足了上市
公司并购的动机和需求, 看其是否达到了预期的目标。然后判断上市企业的并购
行为以企业价值最大化为核心目标的整体业绩是否得到改善。要综合考虑以上两
种绩效, 上市公司才会积极和主动的实施并购行为, 利益相关者才会对并购行为
持支持态度。因此, 在综合评价上市公司的并购绩效时, 也就必须综合考虑并购
方预期动机的满足以及企业价值最大化的目标两方面的影响。
�在通过分析互联网企业并购的动因、效应及策略研究, 发现
本文认为, 企业的并购动机和并购绩效是相辅相承、不可分割的整体。因此,
在分析互联网企业并购绩效概况时应该加入以企业并购的动机为出发点的视角,
对通过数字定量做出的并购绩效结果融入互联网企业的独特性进行分析。在通过
数据对互联网企业进行分析时, 要按照互联网企业不同的并购方式, 即横行并购、
纵向并购以及混合