追加资本结构决策.doc

追加资本结构决策。
(2008-12-16 17:59:17)
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追加资本结构
分类: 经济
(二)追加资本结构决策。
企业在持续的生产经营过程中,由于扩大业务或对外投资的需要,有时需要追加筹资。因追加筹资以及筹资环境的变化,企业原有的资金结构就会发生变化,而且原定的最佳资本结构也未必仍是最优的。因此,企业应在资本结构的不断变化中寻求最佳结构,保持资本结构的最优化。
一般而言,按照最佳资本结构的要求,选择追加筹资方案可有两种方法:一种方法是直接测算比较各备选追加筹资方案的边际资本成本,从中选择最优筹资方案;另一种方法是将备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总,测算各追加筹资条件下汇总资本结构的综合资本成本,比较确定最优追加筹资方案。下面举例说明。
某企业现有两个追加筹资方案可供选择。有关资料整理后。追加筹资方案的边际资本成本也要按加权平均法计算。根据表所列资料。两个追加筹资方案的边际资本成本计算如下:
两个追加筹资方案的有关资料
筹资方式
追加筹资方案1
 
追加筹资方案2
 
 
追加筹资额
资本成本(%)
追加筹资额
资本成本(%)
 
长期借款
50

60

优先股
20

20

普通股
30
16.
20

合计
100
-
 
 
 
方案1
50/100×7%+20/100×13%+3-/100×16=10。9%
方案2
60/100×7。5%+20/100×13%+20/100×16￥=%
两个追加筹资方案相比,方案2的边际资本成本低于方案1,因此,追加筹资方案2优于方案1。
若该企业原有的资本结构为:长期借款50万元,债券150万元,优先股100万元,普通股(含留用利润)200万元,资本总额500万元。现将其与追加筹资方案1、2汇总列示。如表
初始筹资方案和追加筹资方案的有关资料
 
筹资方式
原资本结构
 
追加筹资方案
 
追加筹资方案
 
追加筹资后资本结构
 
资本额
资本成本(%)
追加筹资额
资本成本(%)
追加筹资额
资本成本(%)
方案1
方案2
长期借款
50

50
7
60

100
110
债券
150
8
 
 
 
 
150
150
优先股
100
12
20
13
20
13
120
120
普通股
200
15
30
16
20
16
230
220
合计
500

100

100
10/3
600
600
初始筹资方案与追加筹资方案的有关资料。
选择最优追加筹资方案的第二种方法,对第一种方法的选择结果作一验证。
(1)若采取方案1,追加筹资方案的综合资本成本计算为:
50+50/600×50×6。5%+50×7%/100+150/600×8%