投资风险管理 第6章 债券投资风险与控制.ppt

第六章债券投资风险与控制
主要内容:
本章中,我们将详细分析债券投资中的风险及其管理与控制问题。
第一节债券市场、利率和类型
第二节债券的收益与风险
第三节债券投资风险的管理与控制
第一节债券市场、利率和类型
一、债券市场与价格

债券市场是发行和买卖债券的场所。根据债券的发行过程和市场的基本功能,可将债券市场分为发行市场和流通市场。
(1)债券发行市场(即一级市场)是指发行单位初次出售新债券的市场,主要由发行者、认购者和委托承销机构组成。
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一、债券市场与价格
(2)债券流通市场(二级市场)是指已发行债券买卖转让的市场。债券一经认购,即确立了一定期限的债权债务关系,但通过债券流通市场,投资者可以转让债权,从而把债券转变为现金。
根据市场的组织形式,债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。
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一、债券市场与价格
(1)证券交易所是专门进行证券买卖的场所,这种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式。
交易所作为债券交易的组织者,本身不参加债券的买卖和价格的决定,只是为债券买卖双方创造条件,提供服务,并进行监管。
(2)凡在证券交易所以外的交易市场统称为场外交易市场,这类市场上交易的大多数债券都是没有在交易所挂牌上市的债券,但也包括一部分上市债券。
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一、债券市场与价格
在柜台交易市场中,证券经营机构既是交易的组织者,又是交易的参与者。此外,场外交易市场还包括银行间交易市场,以及一些机构投资者通过电话、电脑等通讯手段形成的市场等。
表6-1 近年我国企业债券发行规模一览表
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一、债券市场与价格

债券的价格可分成发行价格与在市场交易用的转让价格两类。
(1)债券的发行价格。债券的发行价格是指在发行市场上,投资者在购买债券时实际支付的价格。
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一、债券市场与价格
目前通常有三种不同情况:
一是按面值发行、面值偿还,按期支付利息;
二是按面值发行,按本息相加额到期一次偿还,我国目前发行债券大多数是这种形式;
三是以低于面值的价格发行,到期按面值偿还,面值与发行价之间的差额,即为该债券的利息。
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一、债券市场与价格
(2)债券的市场交易价格。债券发行后,一部分可流通债券在流通市场(二级市场)上按不同的价格进行交易。
交易价格的高低,取决于投资者对该债券的评价、市场利率、人们对通货膨胀率的预期以及国家的宏观经济政策等等。一般来说,债券价格与到期收益率成反比。也就是说,债券价格越高,从二级市场上买入债券的投资者所得到的实际收益率越低;反之亦然。
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二、债券的利率与偿还

债券利率的决定因素主要有以下几种:
(1)发行单位信誉
发行单位的信誉是由债券发行单位经营状况、经营规模、财务状况、经济效益、发展前景以及在社会公众中的形象等多方面决定的。
(2)债券期限
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