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从股利分配分析优先股的优劣

摘要:优先股作为固定收益证券中的一种,是从传统股份衍生出的一种新型股份。本文将从优先股现金分红的优势以及与普通股股东的利益冲突来分析优先股的优劣。对于优先股股利分配的优势将从金融工具、现金分红、企业融资需求、股权成本来着手分析,而对于优先股股利分配的劣势将从优先股股东的分红利益和普通股股东的分红利益互相利益失衡的损害来着手分析。最后本文将对优先股的劣势提出几点建议。
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关键词:优先股;股利分配;现金股利
1优先股的基本概念
优先股是从传统股票发展出的一种新型股票,也是公司的一种融资方式。最初在英美等国流行,近几年我国也开始引入这种股票制度。从各个学界对于优先股的概念综合来看,可以得到以下关于优先股的几个基本特点,即优先股股利分配在公司利润和剩余财产分配上是优于普通股的,并且在公司表决权上会受到限制。根据学者汪青松(2014)的观点来看,优先股既有公司股权的一些特征,又有债权部分特征。关于优先股的债权性特征体现在两个方面。一个方面是优先股的股利事先已经确定,所以和债权利息一样收益固定,另一个方面是优先股对于公司的控制权被表决权的限制淡化了。总而言之,优先股融合了股权和债权的部分特点,既满足公司普通股股东股权的偏好,又满足优先股股东盈利稳定性的偏好。
2优先股股利分配的优势
基于中国国情来看,我国上市公司股票市场市盈率偏低,也就是说上市公司的盈利相对于股价而言是偏低的,所以从这些偏低的盈利中分配到投资者股东手上的股利就更低了。而且一些上市公司认为普通股发行是没有多少成本的,因为将公司盈利还债后如果没有多余盈利就不需要强制分配股利给股东,然而那些�x择股票投资的投资者股东们承担了更大的风险理应获得更高的收益。优先股推出后,由于其固定收益证券的特性,会迫使上市公司定期稳定向持有优先股的投资者分配股利,这样上市公司在进行股权融资的时候,对于股权成本的意识将会提高很多,这样也会使上市公司管理层更加注重定期公司盈利的流入,在市场上投资者们也会得到有关此类推行优先股制度的上市公司投资方面更为积极的信号。这样也会使更多的中小投资者进行投机性更小、更为稳定健康的投资获利模式,整个金融市场也会发展得更为健康、高效。
3优先股与股利分配相关的劣势
优先股的核心特点就是股利优先分配给优先股股东。根据公司利润分配的法律法规来看,公司利润首先用于公司各项费用,如归还债务、提取公积金、支付所得税等,若有剩余,才会将公司盈利剩余中的一部分用于分配股利,而在股利分配中,首先会分配给优先股股份持有者股利,最后才会分配股利给普通股投资者。因此,有可能存在普通股股东和优先股股东相互利益博弈的两种如下利益失衡的情况。

持有普通股份额较大的股东往往掌控着上市公司的部分经营权和管理权,由于优先股股东掌握股利分配的优先权,普通股股东的股利分配很可能会由于优先股股利分配的升高而降低。因此普通股股东很可能利用其拥有的表决权来影响上市公司股利分配的决策,而且上市公司董事也可能会因为其普通股股东的身份,作出有利于普通股股利分配的决定。不过这种情况会出现在债权性较弱的如