邱晓华：如何看待中美贸易战？.pptx

中美贸易战:综述、缘由、影响、应对
贸易战中长期影响巨大,将对中国经济造成不可忽视的打击
贸易战初期影响温和,中国经济缓慢下
行政策应对:坚持底线思维,做好最坏情形准备
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综述:贸易战正式启动,中国经济可能受到巨大冲击
贸易战背景和美国的意图:将中国定位为战略敌手的首位,试图通过贸易战把中国隔离在美国主导的国际贸易体系之外,以阻止中国经济实力超越美国。
美国的全方位反制正在形成之中,可能导致贸易战愈打愈烈。1、关税层面,(500亿商品,25%关税)+(2000亿商品,10%关税);2、对中国制造2025相关行业进行限制。
中国被迫以牙还牙,主要手段包括:1、关税层面,(500亿商品,25%关税)+(800亿商品,20-30%关税);2、对美国在华投资(存量900亿美元)进行制裁和限制。
近期看,我们预测未来的6-12个月基准情形是,贸易战处于热身阶段,对中国经济影响温和。经济增长可能下滑至6%附近;受人民币贬值、国际油价上涨、关税推高进口价格等影响,CPI涨幅升至3%附近;产能过剩压力导致PPI涨幅回落至1-2%,企业利润下滑。
若贸易环境恶化成为中期现实,美国对华全部5000亿进口商品开征关税,将使得中国经济增长受到不可忽视打击,面临产能过剩和能源大宗通胀双重压力,陷入类滞涨困境。
更长期看,全面的贸易战可能意味着美国会把关税税率提高到30%-60%之间,或者从量的层面全面限制对华贸易,这将导致贸易总量大幅萎缩,中国经济可能陷入衰退和通缩。
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应对:坚持底线思维,以内活对冲外压,做好最坏准备
财政政策(准财政):减税降费+扩大民生和基建支出,扩大内需,支持企业渡过难关。
货币政策(结构性):定向灵活,稳定和下调名义利率(金融压抑),支持实体经济+支持债务。1、为准财政民生工程和基建支出提供相应资金支持;2、重大违约破产事件提供资金援助,阻止债务违约风险外溢;3、继续通过定向降准加大对债转股的资金支持。
监管政策迎来结构性放松拐点。由表外表内“双紧”转为表外紧、表内松“一紧一松”, 表现为额度扩大,允许借新还旧,配合准财政和结构性货币政策的实施。
房地产作为扩大内需的重要抓手仍有空间,但需要长效机制防止泡沫加剧。1、居民杠杆有上升空间;2、储蓄率仍高于其他国家;3、城镇化仍有空间。维持PSL净投放,区别对待棚改货币化安置;加快房产税试点推出。
稳汇率作为稳住信心的政策之锚。汇率贬值不应作为对冲关税的政策工具。1、会引发新兴市场汇率竞争性贬值;2、授予美国汇率操纵把柄;3、破坏国内金融稳定和市场信心。
未来名义利率走势:短中期稳定,长期回落。贸易战初期及类滞涨环境下,名义利率稳定。长期看,全面贸易战可能使中国经济陷入通缩,货币政策全面放松,名义利率回落。
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缘由:中美摩擦不会缺席,只会早到或迟到
修昔底德陷阱:新兴大国与守成大国的冲撞规律历史:“兄弟间况且如此,对手间更加不可避免”
中美关系的演变:隔绝到接触,接触到合作,合作到矛盾
隔绝阶段:1949—1975,中美之间没有任何往来
恢复阶段:1976—1978,中美因地缘政治握手言和
蜜月阶段:1979—1989,中美展开了全方位合作
竞合阶段:1990—2016,中美在合作中开始竞争
竞争阶段:2017— ,中美开启全面竞争
特朗普上台,拉开中美竞争摩擦的序幕
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变局:中美关系由合作蜜月期进入竞争摩擦期
中国政府正在实施一项全面的长期工业战略,以确保其全球主导地位......北京的最终目标是让国内公司首先在国内替代外国公司作为关键技术和产品的设计者和制造商,然后再占领国际市场。——美中经济与安全评估委员会
美方指责中国经济侵略,包括四类:1、保护中国本土市场免受海外竞争,措施包括高关税,非关税壁垒和其他管制措施。2、扩大中国在全球市场的份额,通过政府管制和补贴在国内和国际市场上击败国际竞争对手。3、控制全球核心自然资源:使用掠夺性“债务陷阱”方式,为发展中国家提供大量资金,以换取其自然资源和突破进入他们市场的障碍。4、主导传统制造业,基于提供低于市场利率的优惠贷款,和环境保护及健康上缺乏安全规范的标准。——白宫贸易和制造业政策办公室:《中国的经济侵略如何威胁美国和世界技术与知识产权》
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政治战略和大利益集团的利益博弈才刚刚开始
跨国公司和国会对特朗普失去制约,短期经济利益让位于长期政治战略,对华强硬在美国成为政治正确。
贸易保护主义的最重要反对力量、受益于全球产业链的美国跨国公司失去影响白宫的渠道(科恩等官员辞职影响巨大);
中期选举临近,对华强硬使得特朗普民调支持率上升,共和党议员不愿冒险反对, 即使事关跨国公司巨大利益。
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贸易战演变:关税层面的贸易战正式启动
关税层面的贸易战可能是更大范围的经济反制的序曲。