固定收益证券chap03 债券的价格.ppt

第3章
债券的价格
货币的时间价值
单利和复利
现值和终值
年金的现值和终值
计算债券理论价格的四个步骤
选择适当的贴现率
计算利息收入的现值
计算本金的现值
将上述利息现值和本金现值加总
计算现值
第一步:选择适当的贴现率
取决于债券本身的风险
可以参考其他相似债券的收益率
Yn = Rf,n + DP + LP + TA + CALLP + PUTP + COND
Yn = n 年期债券的适当收益率
Rf,n = n年期政府债券的收益率(到期收益率)
DP = 信用风险报酬
LP = 流动性风险报酬
TA = 税收调整的利差
CALLP = 可提前偿还而产生的溢价(正利差)
PUTP=可提前兑付而产生的折价(负利差)
COND = 可转换性而导致的折价
计算现值(Cont.)
第二步:计算利息收入的现值
将所有利息的现值加总
利用下列年金公式计算所有未来利息的现值总和:
APV = C {[1 – 1/(1 + r)n]/r}
其中:
APV = 一系列利息额的现值总和
C = 利息额
r = 贴现率
n = 年数(利息支付次数)
计算现值(Cont.)
…第二步: 计算利息收入的现值
Example:
有一种刚刚发行的附息债券,面值是1000元,票面利率为9%,每年付一次利息,下一次利息支付正好在1年以后,期限为10年,适当的贴现率是10%,计算该债券所有利息的现值总和。
利息的现值总和=
计算现值(Cont.)
第三步:计算本金的现值
按一次现金流的现值公式计算:
PV = F/(1 + r)n
其中:
PV = 本金现值
F = 本金额
r = 贴现率
n = 剩余年限
计算现值(Cont.)
第三步:计算本金的现值
继续使用上述例子。
PV = F/(1 + r)n