农产品期货价格传导效率研究.doc

农产品期货价格传导效率研究
【摘要】
本文针对农产品期货价格是通过何种途径与现货价格之间进行传导做出分析,研究农产品期货价格在不同媒介作用下的传导模式,从中分析影响我国农产品期货价格传导效率的因素,最后提出解决这些影响因素的一系列对策。
【关键词】
农产品期货价格传导传导模式传导效率
农产品期货市场在推动农业现代化进程中起着至关重要的作用。我国期货市场尚属新兴市场,与经过上百年发展的发达国家所达到的水平相比,我国农产品期货价格发现水平的发挥还有一定差距。因此,掌握农产品期货价格是通过何种途径与现货价格之间进行传导,对完善期货市场价格发现功能,规避市场价格风险,确保我国经济稳定发展具有重要意义。
一、农产品期货价格形成机制
期货价格是指众多交易者在期货市场上根据各自收集到的信息通过分析判断形成决策,在对农产品期货合约集中竞价后,形成的价格。
期货价格的形成主要是因为期货交易有以下特点: 一是期货市场交易者众多,套期保值者和投机者采用集中的公开竞价交易方式进行期货交易,大大增强了期货合约的市场流动性,各种信息高度聚集又迅速传播,有助于期货价格的形成。二是期货价格的形成过程是收集信息、输入信息、产生价格的连续过程,信息的质量决定了期货价格的真实性,实际上反映了大多数人的预测,具有权威性,能够比较真实地代表供求变动趋势。三是标准化合约买卖转手便利,操作频率大,能形成连续的期货价格,进而不断地反映市场的供求情况及变化。四是期货价格反映出了众多交易者对于未来供求状况的预期,能够较为客观的反映未来的供求关系和价格变动趋势。五是期货交易所将每一笔新达成的交易价格,都及时报告给会员及其场内经纪人并同时公诸于众,从而能迅速的传递到现货市场。六是期货市场遵循公平、公正、公开的原则,交易所内的自由报价、公开竞价避免了一对一的现货交易中容易产生的垄断和欺诈,从而使期货价格更具真实性。
二、农产品期货价格传导模式
(一)不同交易方式下的期货价格传导模式
期货市场中,各种生产企业、商业企业、进出口商、金融机构和个人都可以进行期货交易,根据参与者的交易目的不同可将其大至分成三类:套期保值者,投机者和套利者。交易者们通过不同的交易方式规避市场风险,促进价格发现,有利于期货价格与现货价格间的传导。一方面,规模相当的套期保值者参与期货市场交易,集中了大量供求,促进了公平竞争,有助于形成权威价格,发挥期货市场价格发现功能。农民利用农产品期货市场的价格信息来实现对现货市场的操作把控,从而使两者价格趋于一致,实现期货价格的传导。另一方面,投机者通过对期货价格走势的判断,做出买入或卖出的决定,增强了市场的流动性,保障了农产品期货市场发现价格功能的实现,使期货价格顺利的传导到现货价格上。此外,套利交易者根据市场价格的波动性和差异性,进行期货买卖的操作,使农产品期货市场价格发现功能得以实现,从而传导到现货市场价格上。
(二)以专业机构为媒介的期货价格传导模式
近年来为了在手续费价格战、经纪业务同质化竞争中取得优势,一些实力较强的期货公司纷纷加大了期货信息研发力度,通过跟踪市场最新发展动态来预测期货价格的变动趋势,为交易者设计相应的投资方案,对投资者进行个性化交易诊断。由于期货公司具有高素质研发人员、健全的研发队伍,因而在整个期货信息的供应方面处于核