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何以保命?唯有轻仓——保证金交易中仓位管控的秘密
(投资家1973于20111208日在期汇好友群里的发言记录)
大家知道,内盘期货的保证金比例理论上是10%,它的倒数——即理论杠杆倍率——是10倍;而外汇保证金和伦敦金,杠杆倍率一般是100倍。但是我可以负责任地告诉大家,不要说100倍的杠杆,5倍以上都是不可以的。杠杆这个东西,要认清它的真面目。
人们通常以为杠杆同步放大了收益和风险,因此是个中性的工具。但是,因为赢家是极少数,所以杠杆实际上是个负面的工具。如果使用了中等倍数的杠杆工具,例如5倍以下,那么它对赢家有利,对输家不利;如果采用了超高倍数的杠杆工具,例如10倍以上,那么它将成为所有人的毒药。因为对于10倍杠杆而言,10%的逆向波动将导致爆仓;而对于100倍的杠杆而言,1%的逆向波动就会导致爆仓。虽然理论上讲1%的正向波动也会导致账户翻倍,但实际上我们不要忘了一个基本事实——我们的资金是有限的。市场上的资金无穷无尽,但属于我们自己的资金却是有限的,是可以亏完的,这是讨论一切问题的前提。
50~100的杠杆,放大了人性中的恶,就是唆使你豪赌的。有些朋友一开始也是小心翼翼,或准备小赌怡情,但是做着做着,他衣袖一挽,开始大干特干了。有多少次,我们满仓而上,心里在说:“老子这回要赚把大的”。结果如何呢?不说你也知道。也许你真的大赚一把,但总体上,从长期看来,你的资金将迅速缩水,直至有一天失去反抗能力。
我们应该寻找这样一种资金管理方案:哪怕我们判断错了,也不至于招致严重后果。比如说,20%仓位比例,乘以10倍理论杠杆倍率,就是2倍实际杠杆倍率,这个风险容易控制。但事实上,即便2倍杠杆作为初始仓位,都太高了。下面我说说《海龟交易法则》这本书中海龟们的资金管理方案。海龟交易系统,是投机大师理查德·丹尼斯制定的,务必高度重视。我认为,一切成功交易家用的都是同样的资金管理方案,不会有第二种成功的资金管理方案,这个方案的核心,简单地说就是“分批进场,总体轻仓,相机微调”这12个字。
海龟用ATR(真实波幅均值)来决定仓位,他们叫作N值。
以内盘塑料为例,它的N值是300,这是20天以来的平均波幅。意思是最近20天以来,平均每天波动300点,因塑料合约规定是每手5吨或者说每点代表5元钱,那么塑料每天每手波动1500元。
有人问交易是不是需要一直不停地试错,不是让你一直不停地试错,不是有个“确定性法则”吗?就是说进场点必须是你最有把握的点,而且整个《金融交易学》第二卷,都是告诉你怎样捕捉大行情的。但是,即便你真的抓住了大行情,也无论你的自信程度有多高,你也必须把杠杆倍率限制在2倍以下,极限不超过3
~4倍。下面我会告诉你为什么。
回到塑料,假设海龟的持仓是1手,对应总资金的波动是1%,我们来看他们用多少钱锁定这一手塑料,从而计算出他们所使用的杠杆倍率。
X×1%/(300×5元)=1;X=15(万元)。
通过这个公式,我们不难算出海龟如果做内盘塑料的话,他们的初始头寸是用15万元锁定一手塑料!(当然,如果账户规模是30万元的话,那么初始头寸就是2手,以此类推。)不要吃惊,没错,是15万!1手塑料的市值=10000元/吨×5吨/手=5万元,那么他们初始头寸的杠杆倍率=5万/15万=。
在行情软件页面键入ATR,它会自动显示这个指