基于实物期权法的并购企业价值评估.doc

基于实物期权法的并购企业价值评估.doc基于实物期权法的并购企业价值评估
经济与管理学院:宋媞指导教师:张剑英
摘要:在全球经济一体化的今天,并购已成为在宏观上推动社会经济发展,在微观上优化企业资源配置以及提升企业竞争力的重要途径。本文针对传统方法的缺陷和现有研究的不足,将实物期权理论引入企业并购价值评估中,阐述了Black-Scholes期权定价模型和二叉树期权定价模型的应用条件及步骤。结合并购和实物期权的特点对并购的实物期权特征进行分析,对上海汽车并购上柴股份应用实物期权法进行具体案例分析。
关键词:并购;实物期权;期权定价模型
Abstract:Under the circumstance of global economic integration, M & A have e an important way no matter in macro socio-economic development, or in the microeconomic that enterprises optimize the allocation of resources and enhance petitiveness. The paper points out the ings of traditional methods and the inadequacy of existing research and introduces the real options theory to the evaluation of the panies in M & A. The article explains the Black-Scholes option pricing model and the tree option pricing model with the applied steps of the models. Then, considering the characteristics of options and M & A analyze the characteristics of real options in M & A. And analyze the case that Shanghai Automotive purchased Shanghai Diesel Engine Co., Ltd in real option.
Key words: Mergers and acquisitions (M & A) real option option pricing model
引言
20世纪90年代后半期,全球并购活动达到了高潮,我国企业并购活动也不断发生。从宏观经济管理角度,并购今后将继续作为调整国家经济结构和促进国有经济战略重组的主要手段。目前在企业并购价值评估中,传统的评估方法都存在一定的缺陷和不足,借助金融期权的思想发展而来的实物期权法正是众多估值方法中较适合并购企业估值的方法。因此,利用实物期权定价模型对目标企业进行价值评估是本文的主要研究内容。
文献综述
国外学者对实物期权的研究比较早,Trigeogis(2005)把实物期权分为七类:延迟投资期权、改变运营规模期权、转换期权、放弃期权、增长期权、分阶段投资期权和复合期权,并建立了在处理复合期权时