财务杠杆系数越高.ppt

第四单元资本成本资金结构
主要内容
☻资金成本
☻风险与杠杆
☻资本结构
8/22/2018
1
财务管理
项目一
资金成本(之一)
8/22/2018
2
财务管理
本讲主要内容:
资金成本概述
个别资金成本
综合资金成本
8/22/2018
3
财务管理
一 资金本成本概述
㈠资金成本及构成
资金成本的含义与构成
概念:
企业为取得和使用资金而付出的代价。
构成:
筹资费用:企业筹集资金过程中为获取资金而付出的费用;
使用费用:企业生产经营过程中因使用资金而支付的费用。
8/22/2018
4
财务管理
资金成本的表示方式与基本公式
资金成本通常用资金成本率(k)
资金成本率=年用资费用/(筹资数额-筹资费用)
=
资金成本的种类
按范围分——个别资金成本、综合资金成本
按来源分——债务资金成本、主权资金成本
8/22/2018
5
财务管理
㈡资金成本的作用
⒈资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。
⒉资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。
⒊资金成本是衡量企业经营成果的重要尺度
8/22/2018
6
财务管理
㈢决定资金成本高低的因素
总体经济环境(资金的供求与预期膨胀水平)
证券市场条件(流动状况与价格波动)
企业内部的经营和融资状况(经营与财务风险)
项目融资规模(规模大,筹资费与占用费增大)
8/22/2018
7
财务管理
(四)资本成本的计量
1 一般的约定与通用模型
2 个别资本成本
3 综合资本成本
4 边际资本成本
资本成本率=
筹资总额×(1-取得成本率)
资本占用成本(率)
债务资本成本
自有资本成本
借款资本成本
债券资本成本
优先股资本成本
普通股资本成本
留存收益成本
也称加权平均成本
K=∑(ki ×wi)
8/22/2018
8
财务管理
二 个别资金成本及计算
㈠债务资金成本的计算
⒈借款资金成本
公式
或 i×L×(1-T)/L(1-f)
K——借款成本;I-借款年利息;L——借款筹资总额;i——借款利息率;f——借款筹资费率。忽略借款手续费f: Kl=i(1—T)
8/22/2018
9
财务管理
⒉债券资金成本
计算公式:
K=I(1-T)/B0(1-f)=Bi(1-T)/B0(1-f)
K—债券成本;I —债券年付利息;T —所得税税率;B —债券面值;i —债券票面利息率;B0 —债券筹资额,按发行价格确定;f —债券筹资费率。
举例说明
[例]某企业发行一笔期限为10年的债券,债券面值为1000万元,票面利率为12%,每年付一次利息,发行费率为3%,所得税税率为40%,债券按面值等价发行,要求计算该笔债券的成本。 K =1000×12%×(1-40%)/1000×(1-3%)=%
8/22/2018
10
财务管理