我国上市公司首次公开发行股票中的盈余管理实证研究.doc

我国上市公司首次公开发行股票中的盈余管理实证研究
摘要:通过对1998—2000年中国上市公司首次公开发行股票中的盈余管理进行了实证研究,发现在dd dtt. com发行前一年、发行当年和发行后一年中国上市公司确实从事了盈余管理,刻画盈余管理程度
的操控性应计利润显著大于0,而在发行后其它8ttt8年度没有发现盈余管理的证据。
一、引言
20世纪90年代以来,作为dddtt财务揭示的热点问题,有关首次公开发行股票中(Initial Public Offerings,IPO)的盈余管理问题受到了广泛
8ttt8
的关注。Teoh等人(1998b)发现在dd dtt. comIPO前一年存在向上的盈余管理;IPO之后,管理层转回了原来
8 t tt o m
的盈余管理。且Teoh等人(1998)一步发现,进行IPO的公司在IPO年份和随后几年更可能余增加. com的折旧政策和坏账准备计提政策。
Aharony等人(2000)间通过对我国国有企业发行B股和H股前后总资产收益率的变化,从侧面验证了IPO中盈余管理的存在。他们进一步发现保护性行业(交通、能源、原材料)因受到国家的照顾,它们ssbbwwIPO资格,因此. com它们管理的动机不如非保护性行业。
企业IPO中的盈余管理的问题,不仅关系到广大投资者的切身利益,而且关系到中国证券市场能否发挥其资源配置功能。本文分析并揭示我国企业首次公开发行股票中的盈余管理行为,希望有助于我国会计准则建设和资本市场信息披露的完善。
二、研究设计
(一)中国上市公司DO中产生盈余管理的动机
假设1:我国企业进行IPO时,提交前三个会计年度的财务资料。企业为了dd dtt. com取得IPO资格和使IPO顺利完成,在IPO前存在正的盈余管理动机,即我们sSBbWw能够SSBBww观察到操控性应计利润(盈余管理的替代变量)显著大于0.
假设2:在IPO当年,由于. com发行企业在其招股说明书中对当年的盈余情况8 tt t 8. com做了预测,为了dd dtt. com使IPO顺利完成、取得较高的发行价格和发行收入,向上操纵,即IPO企业存在正的盈余管理动机。
假设3:在IPO次年,由于. com我国规定了承销商的回访制度,即IPO后一年,承销商要对其辅导和承销的上市公司进行回访,并向证券主管部门报告回访情况8 tt t 8. com。此外承销商为了dd dtt. com自身的声誉,也将对发行人的对外财务报告施加影响,因此. com预期在IPO次年仍然BBww观察到正的盈余管理,但是dddTt与IPO以前年份和IPO当年相比
,其动机更主要来自外部,因此. com其盈余管理动机较弱。
假设4:从IPO后第二年开始,不存在因IPO引起的盈余管理,即操控性应计利润与0没有差异。
(二)资料和数据
的两部分,部分称为总应计利润(accruals,TDA)。总应计利润由操控性应计利润(discretionary accruals,DA)和非操控性应计利润(nondiscretionary accruals,NDA)组成,即TDA=DA+,反映了盈余管理水平,计算非操控性应计利润的模型主要有Jones模型、修正Jo