长期投资决策分析案例.doc

案例一
某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备,另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元;旧设备的折余价值为95 000元,其变价净收入为80 000元;则第5年末新设备与继续使用旧设备的预计净残值相等为了方便计算,本例假设到第5年末新设备与继续使用旧设备时的与净残值相等。
。新旧设备的替换将在年内完成(即更新设备的建设期为零)。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元,增加经营成本25 000元;第2~5年内每年增加营业收入60 000元,增加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。适用的企业所得税税率为25%。假设行业基准折现率ic分别为8%和12%,企业应如何进行决策?
根据上述资料,计算该项目差量净现金流量和差额内部收益率,并分别据以作出更新决策如下:
(1) 依题意计算以下指标:
更新设备比继续使用旧设备增加的投资额= 新设备的投资-旧设备的变价净收入
= 180 000-80 000 = 100 000(元)
运营期第1~5每年因更新改造而增加的折旧= 100 0005 = 20 000(元)
运营期第1年总成本费用的变动额= 该年增加的经营成本+该年增加的折旧
= 25 000+20 000 = 45 000(元)
运营期第2~5年每年总成本费用的变动额= 30 000+20 000 = 50 000(元)
因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失为
旧固定资产折余价值-变价净收入= 95 000-80 000 = 15 000(元)
因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额= 旧固定资产清理净损失×适用的企业所得税税率= 15 000×25% = 3 750(元)
运营期第1年息税前利润的变动额= 50 000-45 000 = 5 000(元)
运营期第2~5年每年息税前利润的变动额= 60 000-50 000 = 10 000(元)
建设期差量净现金流量为:
∆NCF0 = -(该年发生的新固定资产投资-旧固定资产变价净收入)=-(180 000-80 000) = -100 000(元)
运营期差量所得税后净现金流量为:
∆NCF1=该年因更新改造而增加的息税前利润×(1+所得税税率)+该年因更新改造而增加的折旧+因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额=5 000×(1-25%)+20 000+3 750=27 500(元)
∆NCF2~5=该年因更新改造而增加的息税前利润×(1-所得税税率)+该年因更新改造而增加的折旧
+该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额
= 10 000×(1-25%)+20 000 = 27 500(元)
(2) 根据ΔNCF计算ΔIRR:
(P/A, ΔIRR, 5) = 100 00027 500 =
∵(P/A, 10%, 5) = >
(P/A, 12%, 5) = <
∴ 10% < ΔIRR < 12%,应用内插法:
ΔIRR = 10%+--×(12%-10%) ≈ %
(3) 比较决策
当行业基准折现率ic为8