投资学讲义2.ppt

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金融市场和金融工具(Markets and Instruments)
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导论
金融工具(Financial instrument)
一种真实或虚拟的代表某种货币价值的具有法律效力的协议。在现代金融市场中,金融工具一般分为权益类金融工具,代表对资产的所有权。债权类金融工具,代表债权债务关系。
A real or virtual document representing a legal agreement involving some sort of ary value. In today's financial marketplace, financial instruments can be classified generally as equity based, representing ownership of the asset, or debt based, representing a loan made by an investor to the owner of the asset.
导论
金融工具是指在金融市场中可交易的金融资产。不同形式的金融工具具有不同的金融风险。用来证明融资双方权利义务的条约。
可以分为基础金融工具和衍生金融工具,基础金融工具的价格和收益直接取决于金融工具本身。衍生工具(Derivative instrument)其价值是基础金融工具的价值派生出来,是或有要求权(Contingent claim),也称为未定权益。
2017/11/13
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导论
任何金融工具都是标准化的资本证券,标准化的目的是增强流动性。一般要把期限、交易条款、交易金额标准化,只剩下交易价格需要由市场决定,从而买卖双方之间只要讨论价格,这样就减少交易成本。最能体现标准化的是衍生金融工具,例如期货合约、期权合约。
2017/11/13
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2017/11/13
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导论
传统上,按照金融工具的期限:可以分为货币市场(Money market)工具和资本市场(Capital market)工具。
货币市场上的金融工具包括短期的、可交易的、流动的、低风险的债务工具。货币市场工具有时被称作是现金的等同物。
相反,资本市场上的金融工具包括一些长期的、风险较大的固定收益证券和股票等。
2017/11/13
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货币市场工具
货币市场(Money market)
货币市场是固定收益(Fixed e)市场的一部分。
特点:期限小于1年,大宗交易(Block trading)、适合机构投资者。
主要品种有:短期国债、欧洲美元等。
2017/11/13
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货币市场工具
短期国债(Treasury Bills, T-Bills)
由一国财政部发行、由该国政府提供信用担保的短期融资工具。
期限:13个星期、26个星期、52星期(美国)
最小面值10000美元,折价出售,到期按照面值赎回,免税。
是货币市场中流动性最好的金融工具,无信用风险。
2017/11/13
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货币市场工具
发行短期国债的目的:
中央银行进行公开市场运作(货币政策)
为市场提供无风险利率基准(也叫无风险债券)
第二准备金(几乎没有违约风险)
筹集财政资金(财政政策)
2017/11/13
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货币市场工具
美国的短期国债
发行方式:拍卖——竞争性或非竞争性的报价。
拍卖:拍卖是一种机制,它由一组确定谁是赢者及其支付价格的规则组成。规则还可能会对拍卖的参与、可行的投标等作一定限制并规定一定的行为准则。
竞争性:价格优先、时间优先,无数量限制,注意:有报价风险。
非竞争性:是无条件的,以成功的竞争性报价的平均价格为国库券的成交价,最大购买额为每一定单不能超过100万美元。
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货币市场工具
按照投资者报价的高低排序,依次向竞争性与非竞争性投资者出售国库券,直至国库券全部售完为止。
荷兰式拍卖和歧视性拍卖(美国式拍卖)
典型的竞争性投标者是那些大批购进证券的金融中介机构。竞争性投标者需要说明他想购进的量和愿意支付的价格。他们可以进行多种投标。
非竞争性投标者往往是小的或者没有经验的投标者。