房地产公司如何借壳上市(案例分析)(精选).pdf

房地产企业借壳上市案例分析
——以顺发恒业为例

目录
•一、什么是借壳上市?
概念、对比、模式
•二、房地产企业为什么要借壳上市?
融资模式、原因
•三、房地产企业如何借壳上市?
借壳双方简介、实施过程

一、什么是借壳上市?

借壳上市的概念
•非上市公司通过收购上市公司的股权取得
控股地位,然后利用该控制权,由上市公
司反向收购非上市公司的资产,从而实现
非上市公司间接上市目的的一种企业并购
行为。

借壳上市与直接上市对比
IPO 借壳上市
中介费:保荐机构辅导费、承拟通过定向增发或资产置换纳入上市
销费、保荐费;律师费;会计公司的资产价值;
成本
师、评估师等审计和评估费可能的债务重组成本;
用; 通过股权转让获得股权的成本
可能涉及调整利润,补缴税款
等
发行人拥有的股权在二级市场债务豁免收益;
的溢价
收益以较低协议价格所获得的股份在重组
后的溢价;
定向增发新增股份在重组后的溢价;
时间和可操通常需要2年,有的甚至3年以一般需要半年时间,可操作性强
作性上,可操作性较弱

借壳上市的主要模式(1)
•先收购后增发:取得控制权后再注入资产
收购
反向收购

借壳上市的主要模式(1)
取得控制权方法
•二级市场收购
•协议收购
现金收购
资产置换
•司法裁定

借壳上市的主要模式(2)
•直接增发:直接以资产认购上市公司发行股份

二、房地产企业为什么要借壳上市?

我国房地产融资主要模式
•房地产直接投资
•债权融资:商业抵押贷款、居民住房按揭贷款
(间接为开发商融资)
•股权融资: 合作开发、私募股权融资、直接上
市、借壳上市
•其他:房地产信托融资等